長實集團（1113）上週公布中期業績，儘管環球經濟環境充滿不確定性，集團仍錄得穩健表現，投資物業重估前溢利達68.05億元，按年微升1.6%，核心業務盈利基礎穩健，中期股息每股0.39元，與去年同期持平，反映集團對股東回報的承諾。綜觀業績，長江實業財政狀況在眾多地產發展股中數一數二理想，負債淨額與總資本淨額比率僅約5%，遠低於行業平均水平，彰顯其審慎管理策略之成效。
回顧上半年業績，集團收入達253.86億元，按年增長15.3%，攤佔合營企業收入後總額為391.26億元，按年升12.6%。物業銷售業務表現突出，收入達73.66億元，按年大幅增加58.9%，主要來自香港油塘親海駅、上海御沁園及北京逸翠園等項目銷售貢獻。雖然銷售收益為17.68億元，按年微跌3%，惟此乃因市場疲弱下推出折扣優惠所致，集團秉持貨如輪轉策略，成功推售黃竹坑Blue Coast及Blue Coast II、北京逸翠園、廣州逸翠莊園及惠州瀧珀花園等項目，進度理想。預計啟德花語海將於下半年推出預售，進一步鎖定未來收入。內地市場業務受惠內地政府支持房地產需求政策，集團銷售收入按年增長117.4%至38.27億元。
物業租務業務收入為30.02億元，按年微跌3.7%，收益為23.15億元，按年減5.3%，主要受香港零售及商用物業租賃疲弱，及內地上海梅龍鎮廣場合營期滿影響所致，英國Civitas社會基礎設施投資組合收益貢獻，同屬正面。
今年6月底，集團持有約2,240萬平方呎投資物業組合，涵蓋零售、寫字樓、工業及社會基礎設施用途，其中香港佔比達1,310萬平方呎。最新落成之中環長江集團中心二期，憑藉維港全景優勢，已積極推廣租賃計劃，預期將提升未來租金收入。投資物業公平值減少5.42億元，較去年同期增加14.2億元為低，反映市場估值謹慎。
酒店及服務套房業務收入為21.92億元，按年升2.9%，收益7.94億元，按年減3.5%，集團酒店入住率達89%，服務套房為88%，主要物業包括海逸君綽酒店、香港喜來登酒店等。集團致力優化業務組合，平衡酒店旅客與長租住客收入，並推進數碼化轉型，提升營運效率及顧客體驗。
英式酒館業務，收入達125.24億元，按年升5.9%，收益為6.29億元，按年增5.4%。Greene King品牌根深蒂固，永久業權物業組合質素優良，透過投資數碼科技，預期可增加市場份額及顧客消費，展現行業堅韌性。
基建及實用資產業務為集團經常性收入支柱，攤佔收入達135.98億元，按年升8.1%，收益達45.76億元，按年增11.7%。期內，集團參與多個基建及實用資產投資項目，擴大多元化基礎。7月，集團與長江基建、電能實業及長江和記組成合營企業，同意出售Eversholt UK Rails所有權益，集團間接權益佔20%，預期釋放資產潛在價值，交易完成需時數月，將為集團帶來額外資金。集團持有房地產投資信託權益，包括匯賢產業信託（87001）（35.4%）、置富產業信託（778）（25.7%）及泓富產業信託（808）（17.6%），期內攤佔淨溢利及分派貢獻正面，公平值增加4.75億元。
財政狀況方面，集團維持穩健資本結構，中期結算日銀行及其他借款總額為544億元，按年微增3.2%，計入銀行結存及定期存款330億元後，淨負債僅214億元，負債淨額與總資本淨額比率約5%。集團獲標準普爾及穆迪維持「A/穩定」及「A2/穩定」信貸評級，反映財務實力。
可持續發展方面，集團積極落實淨零減排目標，已獲科學基礎目標倡議（SBTi）認證。Greene King於2040年達淨零目標亦獲認可。發展項目如長江集團中心二期獲綠建環評鉑金級證書，新加坡Perfect Ten獲亞太區房地產大獎，體現集團對環境保護承擔。集團將提升2025年可持續發展報告透明度，提前遵守香港交易所氣候相關披露規定。
展望未來，核心盈利增長及多元化業務支撐長遠前景。財政狀況優異，低負債比率在同業中脫穎而出，提供強大防禦，預期下半年物業銷售完成及基建交易，將進一步提升業績。
技術分析方面，四月低見26.75元後見底回升，形成長期上升軌，上週五低開低走，曾高見38.4元，10天及20天線失而復得，MACD牛差距收窄，STC %K仍跌穿%D，走勢維持良好，可考慮20天線36.7元水平吸納，中長線目標45元，不跌穿35.3元可繼續持有。
正向教育證券投資分析課程首席資深導師
證券商協會會董
香港股票分析師協會理事
金利豐證券研究部執行董事黃德几
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