一月的PCE數字，實在非常驚嚇，對應眼前的宏觀形勢，大家都不敢樂觀了，因為工資追不上物價，看似消費增加，但扣除通賬，是買少見少。最近英國超市缺糧，因為不願意提價向農民採購，費事加價犯衆憎。不欲蝕錢賣貨，農民寧願不做了，真的攬炒。如何跳出這個困局，除非有超智的能力，可惜大部份政府都是庸者居之。

大家天真地期望下半年復甦，但那有如此簡單容易呢！今年要小心行事，步步為營，多做功課，機會仍在，要小心混水摸魚。

其中一個良機是近期熱爆的AI，跟上年的元宇宙不同，雖然AI已講了很多年，但一月Open AI推出了ChatGPT，從此樂章改寫，因為它的實用和效率令人贊嘆，驚為天人。微軟再將之放在Bing和Edge是如虎添翼，立時跟Google榮辱互見，因為ChatGPT不單搜尋資料，並且進一步協助整理資料，這個工作是殊不簡單，起碼Google現在只聞樓梯響。這還只是AI的其中一個工作，可發揮性甚大，但需時。

微軟慧眼識英雄，但要揾真銀，要花些時間，但肯定AI競賽，現在正式開始，不單幾個雲端平台提供AI試算，大企業亦獨立開發，因為不進則進。結果是硬件先行，當中最大得益者是Nvidia，它在幾年前已專注AI芯片研發，其他同行是如夢初醒，難以急起直追。

Nvidia 跟其他芯片企業有一點很不同，但不只做芯，還攪機，免得OEM阻住地球轉，並且推動開發軟件，令程式員可以快點上手，今年再推出AI as a Service，大家可以用自己的PC，用web連接Nvidia 的AI server，進一步將之普及化。

坊間的評價是Nvidia 估值太貴，但祗看表面作結論是太膚淺了，我們要看是未來的生產力。摩爾定律是CPU芯片睇好的原因，但始終有個盡頭，接力的是AI定律，又是另一個18個月翻倍故事。另外，要明白造芯不是寫ppt，絕對是實力的表現，用錢也買不到，若信AI故事，Nvidia 是不二之選。比較保險可以配合沽空Intel，中間的波動可以對沖，並且隨時可以食兩家茶禮。想平靚正便非台積電莫熟了。AI芯片肯定要先進制程代工，台積電是唯我獨尊。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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