导读：本周（4.4-4.10），原油整体呈现高位震荡的走势，WTI本周均价86.13美元/桶，较前一周上涨2.12美元/桶，或2.53%。周内，投资者关注焦点集中于巴以局势。一方面，以军从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，以色列总理内塔尼亚胡表示，以色列已准备好就加沙停火达成协议。但另一方面，巴以双方对于停火协议的条件仍存分歧使得协议迟迟无法达成，投资者对巴以谈判进程仍持观望态度。

第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（4.4-4.10），原油整体呈现高位震荡的走势，周均价环比上涨。

周内，市场消息喜忧参半。一方面，市场担心俄乌局势和中东局势升温可能会导致石油供应收紧。以色列导弹袭击了伊朗驻大马士革领馆后，伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米表示将对以色列发动袭击导致伊朗高级将领丧生进行报复，以色列各地使馆进入高度戒备状态。此外，俄乌冲突对能源供应的影响进一步加重，乌克兰无人机袭击了俄罗斯鞑靼斯坦共和国下卡姆斯克市一处炼油厂，该炼油厂是俄罗斯第三大炼油厂，产量约为34万桶/日。

但另一方面，巴以冲突出现缓和的可能性，投资者对地缘局势的观望情绪升温。以色列从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，以色列总理内塔尼亚胡在以政府每周内阁会议上表示，以色列已准备好就加沙停火达成协议。此外，EIA上调美国原油产量预期导致油价承压，EIA预计2024年美国原油产量将增加约28万桶/日至1321万桶/日，增幅较此前预期上调2万桶/日。

本周原油现货市场回顾

本周（4.4-4.10），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，有文件显示，沙特上调对亚洲客户的5月原油官方售价，旗舰沙特阿拉伯轻质原油5月官价在升水阿曼/迪拜原油均价2.00美元/桶，较之前4月官价上涨30美分/桶，这符合市场预期。市场商家等待除沙特以外的更多石油商家公布新一轮原油官方售价。一位业内消息人士表示，利比亚国有NOC公司将旗舰Es Sider原油4月官方售价小幅下调。卡塔尔凝析油供应充足。卡塔尔能源公司发布标书提供一船6月装低硫凝析油船货，4月16日截标。亚太原油市场方面，政府发布的初步数据显示，印度炼油商2月份的原油加工量为528万桶/日，较去年同期下降3.3%。2月份印度原油产量同比增长4.2%至59万桶/日。Oil India公司董事长表示，其位于阿萨姆邦东北部的Numaligarh炼油厂计划在2025年12月之前投产，该炼油厂的产能为18万桶/日。此外，一位新加坡贸易商表示，有两船6月装西北大陆架凝析油船货提供，但泰国和韩国的终端用户没有西北大陆架凝析油购买兴趣，因近期石脑油炼制利润大幅下滑，且有Pluto和Wheatstone凝析油供应。

第二章原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（4.4-4.10），供应方面，近期频繁出现的中东地区袭击事件将对原油供应造成影响。乌克兰袭击俄罗斯炼油厂事件将导致俄罗斯能源产量减少，以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆可能将伊朗拉入战局。此前无论是巴以冲突还是红海停航事件，都没有波及到重要的产油国国，而随着中东地区事态的蔓延，一旦涉及到了该地的原油主产地，势必会造成原油供应的危机。

需求方面，由于美国对委内瑞拉的制裁豁免即将到期，印度炼油商已经停止了从委内瑞拉购买原油。2023年美国放松了对委内瑞拉石油行业的制裁，直到今年4月18日。贸易追踪数据显示，印度石油公司IOC计划在4月份接收一船委内瑞拉原油。但是数据显示，印度石油公司和印度信赖工业公司不会在4月份采购委内瑞拉原油。

美国库存变化情况

美国炼油厂开工率略有下降，原油净进口量增加近800万桶，原油库存增加，汽油库存和馏分油库存同时增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年4月5日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.21494亿桶，比前一周增长643.6万桶；美国商业原油库存量4.57258亿桶，比前一周增长584.1万桶；美国汽油库存总量2.28531亿桶，比前一周增长71.5万桶；馏分油库存量为1.17728亿桶，比前一周增长165.8万桶。原油库存比去年同期低2.82%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高2.83%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期高4.7%，比过去五年同期低5%。美国商业石油库存总量增长1240.9万桶。美国炼厂加工总量平均每天1578.2万桶，比前一周减少11.5万桶；炼油厂开工率88.3%，比前一周下降0.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天643.4万桶，比前一周减少18.3万桶，成品油日均进口量236.7桶，比前一周增长70.1万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存3299.3万桶，减少17万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.64236亿桶，增加了60万桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加8.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止4月2日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1757685手，减少17880手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头300897手，比前一周增加22870手。其中持有多头392328手，比前一周增加15425手；持有空头91431手，减少7445手。

截至4月2日当周，WTI原油期货的总持仓量和空头仓位出现了回落，多头及净多头仓位则持续三周反弹。其中，总持仓量环比下跌1.0%，多头仓位环上涨4.1%，空头仓位环比下跌7.5%，净多头仓位环比上涨8.2%。受此影响，WTI的多空比反弹至4.29，环比上涨0.48或12.57%。当周，交易商获利回吐，促使资金小范围短暂离场。从场内的资金情况来看，地缘政治局势仍在不断地激化，俄罗斯与乌克兰互相袭击能源设施、以色列空袭伊朗驻叙利亚领事馆推动中东紧张局势的加剧，从而导致场内资金纷纷增持多头仓位。从油价的表现来看，WTI原油期货价格进一步冲高，并顺利站上85美元/桶的高位。从后市来看，原油市场的关注度依旧集中在地缘局势方面，随着以色列和哈马斯之间开启了新一轮的停火谈判，其推进情况将影响到原油后期的走势。

第三章原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，WTI原油期货价格在当周（4.4-4.10）保持高位窄幅震荡的格局，波动范围1.68个美元，主流运行区间为85.23-86.91元/桶。当周提振油价的主要因素：一是中东局势持续紧张并可能殃及产油国；二是EIA月报认为今年全球原油供应缺口约26万桶/日；三是OPEC+JMMC会议维持今年上半年的原油减产计划不变。当周打压油价的主要因素：一是EIA美国石油需求减少且库存增加；二是美联储或推迟降息预期；三是以色列和哈马斯开启新一轮停火谈判。截至10日当周，WTI的周均价为86.13美元/桶, 较上周上涨2.12美元/桶或2.53%。从技术形态上来看，KDJ指标线在强势区平行延伸，表明油价趋势不明朗；MACD指标线在弱势区向上延伸，红色动能柱扩大，标志着油价走势看涨。

本周（4.4-4.10），美国方面，美联储料将在今年晚些时候开始降息，届时住宅融资成本可能会下降。美联储的政策中隐含着对更高中性利率的认可，因为通胀在持续供应紧张的情况下仍然胶着。从长期来看，通胀路径和利率路径将是胶着的，可能会有一个更高的中性利率水平，未来两年的通胀数据略有上调，这才是真正重要的。

本周，沙特阿美的多家钻井平台接通知停运至多一年，中海油田服务发布公告称，日前公司突然收到中东客户暂停四座钻井平台作业的通知。公司正在和客户商讨具体暂停执行时间、后续安排及相应解决方案。暂停期间，公司将同步积极寻找合适的市场机会。

在原油价格升至近半年高位的情况下，拜登政府宣布将不再推进为填充战略石油储备而购买石油的最新计划，但会在市场条件允许的情况下再填补可用储量。

美银将今年布伦特原油均价预估上调至每桶86美元，高于之前预估的每桶80美元，并预测今年夏季油价将触及每桶90美元峰值。预测今年WTI原油均价每桶81美元，高于之前预估的每桶75美元，因为全球经济前景改善而且库存收紧。

高盛预计在基本假设情况下，布伦特原油价格将保持在每桶100美元以下,该假设情况假定需求已经稳固，没有进一步的地缘政治打击石油供应，闲置产能的增加将导致OPEC+在第三季度提高产量。

维多公司预计今年全球石油日产量将增长190万桶，与2023年持平，中国、印度需求增长和航空旅行增加带来的航煤需求增长将继续支撑全球石油需求增长。如果OPEC+保持其生产纪律并继续减少全球市场原油供应，今年原油现货价格可能达到每桶100美元。

金联创预计下周（4.11-4.17），中东局势充满了不确定性，尽管以色列从加沙地区部分撤军，但是停火协议仍然没有达成。EIA在最新的月报中分别上调了今明两年美国原油产量及全球原油需求量的预期，最终认为今年全球石油市场将面临小幅的供应缺口。受此影响，国际油价仍有支撑，因此将继续保持高位运行的态势，并视地缘政治局势的变化而波动，预计WTI的主流运行区间为84-88美元/桶，布伦特的主流运行区间为88-92美元/桶。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至4月10日（周三），Brent及WTI之间的价差为4.27美元/桶，较前一个交易日上涨0.08美元/桶。美国石油需求减少且库存增加，国际油价早盘下跌；美联储可能推迟降息的预期也打压市场气氛；然而担心中东局势持续紧张殃及产油国，欧美原油期货随后反弹收高。

从月差结构来看，WTI原油期货近远期升水扩大，表明远期市场心态有所回落；Brent原油期货近远期升水扩大，表明近期市场情绪更为乐观。

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