周一（3月3日）恒指於23,000點關口失而復得，收報23,006點，不過較日內高位23,405點低近400點，並且最終上升不足65點，以及與二萬三關口極為接近，所以後市走勢仍未許樂觀。
另想指出上周四和周五大市成交金額分別約4,065億和4,063億港元，同見超過4,000億元，於港股歷史上，惟獨去年9月下旬至10月上旬的活躍交投可比擬，故此認為後市能否重拾升軌，全賴在升市日子交投再度在4,000億元或以上。然而，周一成交額約3,019億元，較上周四和周五金額低逾1,000億元，短期要關注港股投資熱度會否進一步轉冷。
現價比較一年低位
本周市場焦點必言在北京「兩會」（全國人大會議、全國政協會議）上，預期中國多地將擴内需、提振消費列為首要經濟工作任務，用於「兩新」（大規模設備更新、消費品以舊換新）的資金規模有望提高到5,000億至6,000億元左右。倘若會議內容乎合預期，將為港股回升帶來利好條件。
由於後市走向變數大，現時選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考。於3月3日收報17.60元的白雲山（0874.HK）不妨留意，較暫時52周低位16.62元（見於2024年9月17和21日）僅高5.90%。
市賬率分析作參考
數值確認差距少於一成，加上處於2016年5月以來低水平，距今超過八年零十個月，認為具備較強防守性。除了在港交所，集團股份亦在上海證券交易所上市，編號為600332。
集團業務分部如下：1）大南藥分部；2）大健康分部；3）大商業分部；及4）大醫療分部。於去年9月25日晚上發佈的2024年中期業績公告顯示，截至去年6月底資產淨值約362.63億元人民幣，而截至去年6月底已發行股數約16.26億股（A+H股），計出每股淨值折合為23.8653港元，相對今年3月3日收報17.60元，市賬率為0.74倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率評估合理值
此外，參考截至2019至2023年底，以及2024年6月底之每期最低市賬率為0.74至1.35倍，平均值為0.91倍，高於現時的0.74倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為23.8653元，計出每股合理值為21.80元，較17.60元之潛在升幅為23.86%。
而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約37.94億元人民幣，相對截至去年6月底的加權平均股數約16.26億股，每股盈利折合為2.4969港元，對比17.60元之市盈率為7.05倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為6.02至10.27倍，平均值為7.63倍，高於現時的7.05倍，同樣反映現價偏低。
平均值相對上述每股盈利為2.4969元，計出每股合理值為19.20元，較17.60元之潛在升幅為9.09%。另看股息率分析，2023年每股末期股息和2024年每股中期股息分別為0.7490和0.4000元人民幣，合共1.1490元，折合為1.2635港元，較現價17.60元，計出股息率為7.18%。保守分析合理股息率不多於5.30%，相對上述每股股息，計出每股合理值為23.80元，較17.60元之潛在升幅為35.23%。
綜合上述三種分析，每股合理值為19.20至23.80元，平均值為21.60元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過22.50%，連同股息率接近7.2厘，預期一年回報率接近30.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
作者：聶振邦（聶Sir）
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