雙十一過去，各大投行都紛紛發佈了2022年的投資策略和建議，和過往不同，筆者查看了其中11篇報告，發現大部分的預期顯得更為保守，其中提示風險的段落遠較機會多。

其中，最多報告提及的關鍵詞分別是“疫情”和“通脹”。

儘管2021年日本成功舉辦了奧運，發達國家疫苗接種理想，部分歐洲國家開放邊境，部分國家和地區（包括香港）失業率和經濟增長已經展現曙光，但主要的經濟體尤其是發展中國家依然面臨不少困難。即使是接種率超過7成的國家，近期也有疫情爆發的跡象，目前很難預測究竟需要多少時間才能回復到疫情前的局面。因此分析均認為，2022年環球經濟受到疫情的打擊會較今年少，唯獨客運航空、旅遊、酒店乃至部分貿易行業很可能還會有進一步倒閉潮。

摩根士丹利非常誠實地表示難以對明年各國政府決策層面對通脹壓力的應對。基於目前的數據，公司認為美國明年通脹將會“決定性”地降低，但仍然會高於美聯儲2%的目標。根據彭博多為分析員的預測，美國將會在明年年中完全結束買債，最壞情況，假若美國經濟增長放緩同時通脹高於預期，美聯儲有機會在年中採取加息的政策。事實上，美國通脹已經飆升創30年來最大升幅，究竟將來會降低到多少和什麼時候到底，目前還是未知之數。

少了美國政府這個大買家，如無意外（例如戰爭）美債的價格有較大機會下行，連鎖反應對整個債券市場的回報造成打壓。

股票市場方面，美國股票今年在巨頭的帶動下屢創新高，估值已經不便宜而整體經濟並不算理想，與此同時，貨幣流動性支持的減弱將會阻礙美國資產的發展。納斯達克可能在明年會跑贏標普和道指的表現。

確定性機會在哪裡？

橫跨明年全年的投資策略，碳中和、大宗商品出現在報告裡的次數較多，高新製造業和互聯網行業則分別受惠於政府支持以及疫情封關的大環境。儘管個股股價會因為不同公司的經營方法出現非常大的差異，然而從資產配置的角度，投資者可以選擇龍頭股份和相關的ETF產品進行部署。在接下來的數周，筆者會分別針對上述幾個行業和板塊，提供一些投資的思路和參考。