部分零售經紀行近日大力推廣「零息百倍」孖展服務，催生了一批孖展認購金額高達數千億港元的新股。對此，證監會行政總裁梁鳳儀上月明確表示，正對券商的新股孖展行為進行主題審查。最新消息顯示，證監會已完成相關審查，並正諮詢業界恢復以往一般收取10%按金的做法，但考慮給予券商一定彈性，允許客戶以股票持倉作為抵押品抵銷部分按金。
自2023年FINI（快速支付及清算系統）機制實施後，券商在面對客戶超額認購新股時，由以往需為全數超額金額鎖定資金，轉為只需預繳公開招股中可獲配發最高股數的金額（計及回撥機制）。這一改革大幅降低了熱門新股對港元體系流動性的影響，但也導致單一經紀行的孖展認購金額逐漸演變為「數字遊戲」。
證監會關注孖展認購風險
梁鳳儀在2月時指出，自FINI機制啟用以來，部分新股出現孖展認購超額數以千倍的情況，提醒投資者需警惕新股實際需求是否如超購倍數所顯示。她直言，部分大額超購新股在上市初期的市場表現並不理想，認購超購倍數的「含金量」可能已不如從前。
恢復10%按金要求的考量
證監會的最新舉措顯示，其正考慮恢復以往一般收取10%按金的做法，以降低孖展認購的風險。然而，為兼顧券商的業務靈活性，證監會亦考慮允許客戶以股票持倉作為抵押品抵銷部分按金。這一調整旨在平衡市場流動性與風險控制，防止孖展認購過度槓桿化。
若證監會最終決定恢復10%按金要求，將對新股市場產生深遠影響。孖展認購的槓桿效應將大幅降低，可能減少新股的超額認購倍數，從而更真實地反映市場需求。新股熱度會否減退需要留意。
作者：Moneyclub
原文刊登於 HKMoneyClub
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