SaaS股份近日在AI疑慮下大跌。
踏入新一年已約一個月，主要股市指數大致平穩。
然而，並非所有板塊都風平浪靜，2026年其中一大焦點，就是軟件股突然「爆煲」。
昔日被創投名人Marc Andreessen稱為「正在吞噬世界」的軟件行業，如今似乎正在自相殘殺。
板塊中的龍頭如Microsoft(MSFT)、Palantir(PLTR)及ServiceNow(NOW)股價均大幅回落，追蹤這些主要軟件股的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)在1月已跌16%，單是月尾最後兩個交易日，在Microsoft、ServiceNow及SAP同日公布業績後，ETF便急挫7%。
軟件板塊究竟發生甚麼事？
從基本因素看，目前並沒有明顯的理由解釋這輪拋售，因為大部分公司仍然交出穩健的增長及指引。但從市場討論及評論來看，AI顛覆的憂慮正動搖投資者對企業軟件前景的信心。
有投資者認為，新一代AI工具可能令企業軟件客戶能以自家方案取代部分現有產品，或由AI初創企業搶去傳統龍頭的市佔。
拖累軟件股的另一個因素，是估值水平。
過去3年板塊經歷一輪升勢，本已屬歷史昂貴的行業變得更加泡沫化，而現時股價部分回調，在某程度上實屬合理。
例如，ServiceNow現較2024年底高位已跌50%，但其市盈率仍高達70倍。
在某些情況下，軟件股目前的價格調整看來是健康的。
以Palantir為例，該股於數月前高位回落近30%，但目前市銷率仍高達99倍，市盈率更達353倍。
軟件板塊估值亦與正在推動AI熱潮的半導體股形成鮮明對比，後者普遍估值較便宜、增長卻更快。例如Nvidia雖然市盈率約47倍，但最新一季收入增長達62%。
投資者應如何應對？
短期市場走勢本來就無法準確預測，在AI年代，市場情緒轉變更見急劇。
部分有關顛覆的憂慮，在較長時間維度下或不無道理，而板塊估值的壓縮亦有其合理性，畢竟ServiceNow在跌去一半後仍談不上便宜。
不過，AI顛覆不會在一夜之間發生，大型公司在防守市佔方面往往更具韌性及資源優勢。
此外，從這些企業的指引中，暫未見增長突然放慢的跡象，若情況真的如此，這輪拋售或更說得過去。
目前軟件板塊中最具吸引力的機會，主要集中在質素最高的一批股份——擁有穩健商業模式及可靠GAAP盈利的公司，例如Microsoft。
雖然市面或存在上行空間更大的軟件股，但考慮到Microsoft憑藉Azure雲端業務的強勢表現，加上股價現較去年高位回落23%，該股現時看來是一個相對容易的買入選擇。
作者：Jeremy Bowman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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