百濟神州 (6160)
百濟神州2025年第三季度業績表現強勁，總收入達14億美元，同比增長41%，核心產品百悅澤全球銷售額首次突破10億美元大關，同比增長51%。公司在美國市場表現尤為突出，百悅澤銷售額達7.39億美元，同比增長47%，在BTK抑制劑新患者市場份額保持領先；歐洲市場同樣增長強勁，銷售額達1.63億美元，同比增長68%。財務指標持續優化，毛利率提升至85.9%，GAAP淨利潤達1.25億美元，自由現金流達3.54億美元，經營槓桿效應顯現。基於強勁的業績增長，公司上調2025年全年收入指引至51-53億美元。研發管線進展順利，索托克拉獲得FDA突破性療法認定，多個重點項目已完成首例患者入組，預計2026年上半年將在日本遞交邊緣區淋巴瘤的上市申請。隨著自主研發產品在全球市場的持續擴張及研發管線的穩步推進，百濟神州的增長動能有望進一步強化。目標價$215，止蝕價$180。
(筆者未持有上述股份)
中國重汽 （3808）
中國重汽（3808）2025年上半年業績表現穩健，營收達508.8億元，淨利潤34.3億元，同比分別增長4.2%和4.0%。公司重卡銷量13.7萬輛，同比增長9.2%，其中內銷表現亮眼，增長19.3%，外銷保持穩定。在細分市場方面，公司持續保持領先地位，500馬力以上燃氣車、冷藏車及高端專用車市佔率均位居行業第一。新能源領域表現尤為突出，重卡銷量同比大增220.3%，市場佔有率達11.8%，其中新能源渣土自卸車市佔率位列行業首位。海外市場佈局成效顯著，公司已在110多個國家建立完善的行銷網絡，設立200多家經銷商和29個境外KD生產工廠，形成覆蓋非洲、中東、東南亞等新興市場及部分成熟市場的國際營銷體系，出口市佔率持續穩居國內重卡行業第一。展望未來，在國內換車周期持續及政策支持，加上新興市場需求強勁的帶動下，特別是液化天然氣重卡需求前景看好，公司憑藉其在傳統與新能源領域的雙重優勢，以及完善的海外佈局，未來增長動力可期。目標價$35，止蝕價$25。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累升42點或1.08%。港股大市周升335點或1.29%。全周在25496點至 26490點間波動，上下波幅994點。政府統計處公布第三季預先估計數字，第三季本地生產總值按年實質增長3.8%，高於市場預期增長3%。第二季的升幅為3.1%。本港零售額連升5個月，9月零售額升5.9%，升幅為21個月最大。政府統計處公布，9月的零售業總銷貨價值的臨時估計為313億元，按年升5.9%，高於市場預期升2.6%。扣除其間價格變動後，零售業總銷貨數量的臨時估計升4.8%。香港10月採購經理指數(PMI)經季節調整後，由9月的50.4升至51.2，為近一年高位，連續3個月處於50以上的擴張區間。中國10月以美元計，出口及進口表現均遜預期。中國海關總署公布，以美元計，10月進出口總值5206.3億元，下跌0.3%。其中，出口3053.5億元，下跌1.1%，遜於市場預期增長2.9%；進口2152.8億元，升1%，亦遜於預期增長2.7%；貿易順差900.7億元。儘管周三公布的美國10月份私人職位增長略較預期多，但人力資源顧問Challenger, Gray & Christmas最新數據顯示，美國企業10月宣布削減約15.3萬個職位，按年激增175.3%，並創下2003年以來最高的10月份裁員紀錄。今年首10個月裁減職位數目突破100萬個，為疫情結束後最多，期內僱主的招聘計劃是2011年以來最少。美國人力資源服務機構ADP公布，10月私人企業新增職位4.2萬個，為2個月來首次回升，被視為勞動力市場仍具韌性的證據。下週關注：11月9日，中國將公佈居民消費價格指數(CPI)。11月12日，美國將公佈MBA抵押貸款申請。11月13日，美國將公佈核心CPI物價。11月14日，中國將公佈中國失業率及中國工業生產指數年初至今。