九興控股(01836)主要從事銷售及製造鞋履及手袋，以及銷售自主研發品牌產品。集團於2023年啟動聚焦於增長及利潤率擴張的三年規劃（ 2023-2025）。實施兩年之後取得了顯著成果，於2024年連續第二年超額完成該規劃設定的兩大目標—實現了10%的經營利潤率和除稅後利潤年增長率達低十數百分比。同時，投入資本回報率(ROIC)達21.6%，較2019年（即執行長期戰略之前）約10%顯著提升。集團的三年規劃重點放在業務增長及利潤率提升，主要分為四個領域﹕1.強化品類組合，包括進一步深化與全球主要運動品牌的合作關係；與其他尋求開拓運動及運動休閒等鞋履系列的奢華及高端時尚品牌攜手合作；將更多成熟但快速增長且正在引領運動休閒時尚潮流的精品運動及時尚鞋履品牌加入客戶組合。2.擴大並多元化發展生產來穩定成本基礎，包括提升位於印尼梭羅市的新鞋廠的產能；宣布與一主要品牌合作夥伴的合作方案，在印尼共同打造一家專屬的運動鞋廠；增加在孟加拉的產能。3.優化管理效益及效率，包括重組組織架構，集中客戶管理團隊提供更優質的客戶服務，調整工廠營運團隊重新聚焦日常精益製造；提高設計及商業化能力；將管理層激勵計劃與透明的短期及長期營運目標掛鈎。4.增強成本效益及改善營運資金，包括強化客戶組合以降低整體風險；提升庫存及現金流量管理；進一步加強各部門的成本控制。於2024年，集團出貨量增加8.2%至5300萬雙，綜合收入增加3.5%至15.45億美元。收入增幅低於出貨量增幅是因為平均售價較低的運動產品佔比較高，以及原材料價格下調所致。毛利增長4.7%至3.84億美元，毛利率同比提升0.3個百分點至24.9%，主要由於產品類別組合改善及生產效率提升。經營利潤增加15.7%至1.84億美元，經營利潤率同比提升1.2個百分點至11.9%。純利為1.7億美元，增長21.2%.集團淨現金狀況為4.176億美元，較2023年12月31日的2.874億美元增加45.3%。董事會建議派發末期股息每股50港仙及來自超額現金回報計劃的額外特別股息每股56港仙。2024年全年股息總額為171港仙。(個人沒有持有上述股票)
買入價$18.60，目標價$20.00，止蝕價$17.80
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>