美團（3690.HK）近日公布2024年第四季及全年業績，表現超市場預期。第四季營收達884.87億元（人民幣•下同），按年增長20.1%；期內溢利為62.22億元，按年大增180.7%；經調整純利為98.49億元，按年增長125.1%，勝預期。
全年收入錄得3,375.92億元，按年增長22%；經調整純利達437.72億元，按年增長88.2%。美團的核心本地商業分部及新業務分部均表現強勁，AI技術與國際化戰略成為未來增長的重要驅動力。
外賣與到店業務雙雙增長
2024年第四季，美團核心本地商業分部收入按年增長18.9%至656.67億元，經營溢利按年增長60.9%至129億元，經營利潤率提升至19.7%。
外賣業務方面，美團通過吸納高頻次、高ARPU（每用戶平均收入）的新用戶，以及豐富產品供應，推動現有用戶在不同場合及時段頻繁訂購外賣。美團首席財務官陳少暉預計，即時配送用戶的每月交易頻率及數量將持續成長，並有信心達成每日超過1億張即時配送訂單的目標。
到店酒旅業務同樣表現亮眼，美團通過「神會員」計劃將外賣用戶導流至到店酒旅商家，帶動GTV（總交易額）快速增長。陳少暉透露，「神會員」訂單已佔核心本地電商訂單總量的40%以上，70%到店酒旅商家參與了該計劃。未來，美團計劃將「神會員」升級為「美團會員」，進一步整合產品類別及場景，為消費者提供更多樣化的福利。
新業務分部：虧損收窄
2024年第四季，美團新業務分部收入按年增長23.5%至229.20億元，經營虧損按年收窄55.0%至21.76億元，經營虧損率改善至9.5%。美團在B2B餐飲供應鏈、共享單車、共享電單車、餐飲SaaS和共享充電寶等新業務上進一步鞏固市場地位，並有望在未來釋放更大的財務價值。
國際化方面，美團旗下外賣平台Keeta自2023年10月進軍中東市場以來，用戶基數和訂單量迅速增長，目前已擴展至沙特阿拉伯的所有主要城市。美團董事長王興表示，Keeta在沙特市場增長勢頭良好，未來將進一步加大海外業務投資，並對中東市場的長遠前景及盈利能力充滿信心。
AI戰略：進攻性投入 推動業務升級
內地科技巨頭的AI軍備競賽日趨激烈，美團亦積極布局AI技術。王興強調，美團的AI策略是「進攻，而不是防守」，並計劃加碼資本開支，推出連接美團主要服務的AI助手。美團的AI發展策略包括三個方向：
融入日常業務運作：例如AI客服代理提升效率20%，客戶滿意度提高7.5%。
升級現有產品和服務：如AI銷售助理自動收集平台120萬商家資訊，減少業務拓展團隊44%的工作量。
自主研發大模型「LongCat」：該模型在測評中表現優異，可與國內頂級模型媲美。
此外，美團還將AI技術應用於機器人及自動駕駛領域，推動配送技術的創新與升級。王興透露，美團已對多間機器人及自動駕駛初創公司進行投資，未來希望深化業務合作及技術交流。
摩根士丹利與中金近日分別發布研究報告，對美團2024年第四季業績及未來展望進行分析。兩家機構均指出，美團核心本地商業業務表現穩健，但新業務虧損預計將擴大，並對其未來發展提出了不同的預測與評級。
摩根士丹利：新業務虧損擴大
摩根士丹利的研究報告指出，美團2024年第四季核心本地商業運營利潤超出預期，主要受外賣業務成本優化推動。該行預計，2025年美團核心本地商業運營利潤將達到610億元人民幣，按年增長17%。
然而，由於美團優選的虧損收窄速度放緩，全年新業務虧損預計將擴大至約95億元人民幣，高於此前預測的85億元人民幣。摩根士丹利維持美團目標價200港元。
報告還提到，美團社保政策的影響將從2025年第二季度開始顯現，但對外賣業務的運營利潤和單位經濟效益影響有限，因全國推廣節奏較慢且效率提升。此外，摩根士丹利維持對美團中東擴張虧損的預期。
中金：收入超預期 利潤略低於預期
中金的研究報告顯示，美團2024年第四季收入按年增長20.1%至884.9億元人民幣，超出市場預期；經調整淨利潤為98.5億元人民幣，略低於市場預期的0.6%。中金維持美團「跑贏行業」評級及目標價177港元，但下調了2025年經調整淨利潤預測。
報告指出，美團外賣業務受宏觀消費壓力及冬季氣溫較暖的影響，預計2025年首季外賣單量和收入將分別按年增長9.2%和12%；核心本地商業收入預計按年增長16.2%至635億元人民幣。然而，考慮到海外拓展等投入，中金預計2025年新業務虧損將顯著增加至98億元人民幣。
中金下調美團2025年經調整淨利潤預測6%至471億元人民幣，主要考慮海外投入加大及社區團購減虧速度放緩。該行還引入2026年經調整淨利潤預測568億元人民幣，並維持目標價177港元，對應2025年及2026年21.8倍及17.8倍經調整市盈率。
總結來看，美團業績依然穩健，但2025年淨利潤料下跌，而且科技股屬性相對較弱，所以在今次港股牛市中表現相對無其他龍頭科技股般強。谷消費的焦點落在家電股及電子產品上，公司未算直接受益。暫時來看算是追落後之選。
作者：MoneyClub
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
Facebook：hkmoneyclub (https://www.facebook.com/hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)