華富資產管理市場展望2024

繫好安全帶！2024上半年的過山車之旅

對於全球股票市場而言，2024年上半年可謂是一場驚險刺激的旅程。想像一下：在美國大型科技巨頭的帶領下，MSCI世界指數飆升了12%。這些科技巨頭如同市場中的超級英雄，人工智能革命推動了它們的非凡增長。儘管整體市場呈現出更為溫和但積極的增長，但真正搶盡風頭的還是科技板塊。

在全球範圍內，日本、歐洲和英國等其他主要市場均實現了中等個位數的回報率，這讓投資者有理由感到高興。香港股市經歷了起伏，但上半年最終獲得了可觀的6%的回報率。

背景：喜憂參半的經濟形勢

全球股市的舞台是由美國引領的經濟持續增長所搭建的，儘管利率上升，但美國經濟仍保持住了自己的勢頭。通貨膨脹率呈下降趨勢，儘管回到美聯儲2%的目標過程中遇到了一些阻礙。這使得美聯儲維持觀望態度，推遲了備受期待的寬鬆周期。與此同時，一些央行開始降息，提振了美元的強勢。

然而，中國面臨著更加困難的局面。房地產市場的嚴重調整給其經濟活動蒙上了一層陰影，抑制了消費支出。但並非一片黯淡！銀行、大宗商品和電信行業的高股息收益率股票實現了兩位數的回報率，而社交媒體、遊戲、外賣和半導體生產領域的科技公司也憑藉強勁的盈利增長表現搶眼。

固定收益投資者經歷了一段艱難時期，由於短期利率居高不下，美國10年期國債收益率從3.9%攀升至4.4%，導致回報率為負。儘管市場預期美聯儲將在2024年降息六次，但居高不下的通脹和強勁的勞動力市場卻阻礙了這一預期。在大宗商品市場，地緣政治緊張局勢支撐了油價的持續上漲，而銅價則受益於其在能源轉型中的重要作用而上漲。黃金價格閃耀奪目，以美元計價上漲了13%，這得益於其作為通脹對沖工具的吸引力。

接下來呢？下半年等待著我們！

隨著我們準備迎接下半年，有跡象表明，市場表現可能會延伸。隨著利率寬鬆周期的臨近，對經濟增長更為敏感的小盤股等板塊可能會得到提振。美元目前處於高位，可能會走弱，這可能會令美國以外的市場受益，尤其是新興市場。

然而，美國的大型科技巨頭不會消失。其卓越的業務質量和盈利增長，加上具有吸引力的估值，意味著它們可能仍然是引人注目的投資機會。預計2024年美國市場盈利增長率約為10%，迄今為止，盈利預期一直在向上修正。

政治戲劇與市場動態

下半年在政治方面注定是多事之秋。美國總統選舉可能會顯著改變局勢。特朗普獲勝可能有利於石油鑽探商、金融和房地產行業，而民主黨獲勝可能有利於綠色能源公司。然而，我們的投資策略仍然側重於基本面，因為我們相信，無論誰入主白宮，大型科技公司都將蓬勃發展。

特朗普獲勝可能會攪動全球貿易格局，可能導致新的關稅措施出台，並為中國經濟製造阻力。然而，許多中國出口商已經實現了製造基地多元化，從而減輕了衝擊。

中國和香港：價值投資者的天堂

在中國和香港，我們面臨著與上半年類似的情況——經濟增長乏力，但估值極低。儘管盈利有所改善，但房地產和消費行業仍面臨壓力。政府政策一直是漸進式的，而不是革命性的，但4月份為解決待售房地產庫存而採取的舉措引發了短暫的反彈。

我們可能更接近於經濟低迷的結束，而不是開始，任何改善跡象都可能推動估值從目前低迷的水平回升。客觀地說，香港股市的市盈率為8倍，股息收益率為4.4%，較其長期平均水平折價20%。

發掘瑰寶

在這些條件下，我們正在尋找盈利增長健康且估值合理的投資機會。科技行業尤其誘人，半導體製造、社交媒體、電子商務、線上旅遊、音樂流媒體和本地配送領域都存在機會。此外，香港市場的金融、電信和綜合企業中也存在深度價值投資機會。

所以，繫好安全帶！2024年下半年註定會像上半年一樣精彩，精明的投資者將有很多機會從中獲利。

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