恒指上週繼續弱勢，相比美國那邊實在不值一提，不過港股也有很多不錯的板塊和個股，例如電力股就是其中一個逆市走強的板塊，而當中表現較佳的大部分集中於主打火電的個股，像是華能國際電力 (902.HK)、華潤電力 (836.HK)、中國電力 (2380.HK)等星期五均大漲4%以上並突破區間。
可以看到火電以外的電力股，尤其是像東方電氣 (1072.HK)、哈爾濱電氣 (1133.HK)、金風科技 (2208.HK)這些電力設備股則相對弱勢。主要原因相信是這波電力股的行情是由利好火電的催化劑推動，因此原本流入電力設備股的資金流出，轉向火電或其他更當炒的板塊。況且這些電力設備股較早時已經有一段不錯升幅，有獲利盤的出現也實屬正常。
火電板塊之所以逆市走強，有兩大原因。第一，當然就是跟AI有關。上週，國家能源局等四部門聯合發布《關於促進人工智能與能源雙向賦能的行動方案》明確將電力與算力進行雙向綁定，構建「能源賦能AI、AI反哺能源」的閉環生態。而且，此前國家電網也表示，「十五五」期間國家電網公司固定資產投資預計達到4萬億元，較「十四五」投資增長40%。高盛最近一份研究報告也指出，從2025年到2030年這五年時間，全球電網投資規模將達到12萬億美元。基本上，不論是官方政策及具體數字都明確指出一個方向，就是電力將會是未來與AI發展離不開的重要風口。
上週五，華能國際電力亦緊抓緊風口，與中國移動 (941.HK)聯手聚焦於通訊服務、算力服務、智慧服務三大方向展開深入合作。雖然具體內容仍有待確認，但就炒作來說，這單消息有齊算力及智慧服務等重要字眼，當然值得留意。
不過，AI這個原因並不能解釋，為什麼是火電而不是其他。第二個原因卻是火電獨有的催化劑，就是「厄爾尼諾」。厄爾尼諾是指赤道太平洋中部及東部海面溫度異常升溫的氣候現象。它每2至7年發生一次，會嚴重打亂全球大氣環流，導致各地出現極端天氣。國家氣候中心4月監測預計，2026年5月進入厄爾尼諾狀態，並在夏秋季形成一次中等及以上強度的厄爾尼諾事件，至少持續至今年年底。
那麼為什麼厄爾尼諾會帶動火電上升？邏輯上，厄爾尼諾會推動全球氣溫上升，平均氣溫快速攀升會加大用電量去製冷，使火電發電量增加。
數據上，過去2009-2010、2014-2016、2023-2024三次厄爾尼諾事件中，通常在6-8月，全國火電發電量均出現同比增長。而根據最近的數據，近一個月，南部地區在厄爾尼諾快速發展背景下，氣溫顯著偏高。受此影響，5月下旬南方出現大規模持續高溫，江西、湖南局部最低氣溫超過30℃，打破當地夜間最低氣溫歷史紀錄。5月25至27日晚間，南方電網電力負荷連續三天創出新高，最高達2.725億千瓦。27日晚，廣東電網電力負荷年內首創新高，超過1.66億千瓦，並於28日中午攀升至1.7億千瓦。今年以來，南方電網全網及廣東、廣西、雲南、貴州、海南五省電力負荷共20次創新高。也就是說，不管厄爾尼諾的規律是真或假，但現在電力需求確實有創新高的增長。
除了高溫外，厄爾尼諾還會引發乾旱，而乾旱會壓縮水電出力，與此同時高溫又把製冷負荷推到高位，結果火電就要作為調峰電源被迫補位。
上週，世界氣象組織 (WMO)發表的報告預測，2026至2030年間，全球平均氣溫將持續維持在創紀錄的高位。要是厄爾尼諾現象持續，最高負荷超預期提升有望繼續拉高火電利用小時數，使火電迎來階段性板塊機會。
這是史上第一次，AI算力用電遇上厄爾尼諾現象。或許厄爾尼諾現象影響未必很大，但如果加上AI數據中心這隻耗電怪物，那麼就不能看低厄爾尼諾了。 因此，不妨多加留意火電股，例如剛才提到與中移動合作的華能國際電力，公司作為全國煤電運營商龍頭，有望充分受益於邊際需求上升以及電價上漲。
作者： 聰明錢
Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
Cerebras上市首日暴升68%：在這場爆炸式IPO之後買入會否太遲？
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)