百度早前公布今年第一季業績，營業收入達到321億元人民幣，一般性業務收入260億元，按年增長2%，超出市場預期。AI業務收入136億元，佔一般性業務收入52%，按年佔比大幅提升，這是AI收入佔比首次過半，顯示AI已正式成為公司核心增長引擎。李彥宏在業績會上指出，AI業務收入佔比過半，標誌著AI成為百度的核心驅動力。
各項業務方面，AI雲業務表現尤為突出，第一季度收入88億元，按年大幅增長79%。其中GPU雲收入按年激增184%，主要得益於企業級AI基礎設施需求顯著提升。百度智能雲事業群總裁沈抖表示，客戶已從模型訓練階段逐步轉向將AI應用至更多業務環節，算力資源供應雖相對緊張，但公司正積極擴展產能並提升資源效率，AI雲市場仍處於快速擴張階段。昆崙芯P800系列芯片已進入規模化驗證階段，成功支撐文心大模型5.1版本訓練，全國產AI集群完成關鍵適配，推理效率提升50%以上。
AI應用業務收入25億元，保持穩健增長。公司陸續推出多款智能體產品，包括通用智能體「百度搭子DuMate」、效率工具「秒哒3.0」、企業級助手「百度伐謀2.0」以及「GenFlow4.0」等，覆蓋個人消費和企業服務多個場景。AI原生營銷業務收入23億元，按年增長36%，充分依托百度App月活躍用戶達6.55億的龐大流量優勢，實現AI技術與商業化場景的深度融合。
自動駕駛板塊同樣亮眼。「蘿蔔快跑」一季度完成320萬單全無人運營訂單，按年增長超過120%，累計運營里程超過3.3億公里，已覆蓋27個中國城市，並加速向迪拜、倫敦等海外市場拓展。這不僅彰顯百度在L4級自動駕駛領域的技術領先地位，更為未來Robotaxi商業化落地奠定堅實基礎。
盈利能力方面，第一季純利為34.45億元，非GAAP淨利潤達43.32億元，經營現金流維持正向增長，現金及等價物儲備高達2793億元，財務狀況保持穩健。儘管愛奇藝等傳統業務面臨一定競爭壓力，但AI業務的高速增長已有效對沖相關影響，整體轉型成效顯著。
日前百度管理層，回應有關改變目前本港第二上市的提問，指出將會持續評估各項資本市場舉措，以釋放長期價值，包括資本市場相關安排，將靈活積極探索各種途徑展現此價值。在綜合考慮市場狀況、監管要求和股東利益的前提下，若能順利推進，百度香港股份將升級為本港第一上市，或兩地同步第一上市地位，將有望符合港股通資格，吸引更多南下資金，提升股票流動性和估值支撐，同時也有助減輕潛在的海外政策風險。
在AI雲產能擴張方面，公司管理層強調，企業級AI基礎設施需求強勁，未來AI策略將堅持應用驅動，重點提升AI搜索、數字人、代碼生成等方向，並維持對AI的戰略投資強度，同時保持財務紀律。這一系列正面消息，進一步強化了市場對百度AI長期成長前景的信心。
資本市場最受關注的舉措，莫過於旗下AI芯片子公司崑崙芯的分拆上市計劃。2026年1月，崑崙芯已以保密方式向香港交易所提交上市申請，擬於主板獨立上市。分拆完成後，百度仍將持有控制性股權，崑崙芯作為非全資附屬公司繼續貢獻業績。
崑崙芯專注於AI計算芯片領域，已實現兩代芯片量產，出貨量位居國產AI芯片第二梯隊。2025年收入預計達到40-50億元人民幣，2026年有望翻倍增長至80-100億元。分拆的主要目的包括：讓資本市場獨立評估其業務價值與增長潛力、吸引專業AI芯片投資者、建立獨立融資平台以提升議價能力和市場形象。市場預計其上市估值將達到數百億元人民幣，百度所持股權的價值將得到更充分體現。
崑崙芯的分拆亦高度契合國家大力推動AI與芯片自主可控的戰略方向。在當前中美科技競爭背景下，國產AI芯片的市場需求持續旺盛，百度此項資本運作既抓住行業機遇，亦進一步強化自身供應鏈安全。
綜合而言，百度正處於AI轉型的重要收穫階段。第一季度業績顯示AI業務已成為公司增長核心，香港主要上市地位評估推進與崑崙芯分拆計劃，將共同催化市場對公司價值的重估。長期來看，文心大模型生態建設、自動駕駛商業化落地以及AI雲平台的持續擴張，將為公司提供持續的高質量增長動力。
當然，投資仍需注意潛在風險，包括AI領域競爭加劇導致研發投入持續高企、傳統業務承壓、宏觀經濟波動以及監管環境變化等因素。投資者應結合自身風險承受能力，作出理性配置。
技術上3月30日見底反彈，形成上升通道，突破頭肩底頸線，升至147.9元遇到阻力，及後有獲利回吐，STC及MACD未有反彈訊號，未持貨宜候低在100天線129.5元水平吸納，中線目標160元，不跌穿121.5元可以繼續持有。
黃德几
盈立證券研究部執行董事
正向教育證券投資分析課程首席資深導師
證券商協會會董
香港股票分析師協會理事
證監會持牌人