聯儲局主席沃什已限制他對公眾所說的內容。
自沃什於5月中接替鮑威爾出任聯儲局主席以來，S&P 500溫和上升4.2%，最明顯的變動僅出現在過去一星期左右。在此背景下，可以說自沃什接任聯儲局主席後，市場一直相對平靜——這是恰當的。
華爾街習慣剖析聯儲局領導層的每一個音節，但主席沃什為這個習慣帶來新的強度。作為央行新任領袖，沃什刻意保持神秘，刪除了過往經常充斥財經新聞節目的冗長評論及前瞻指引。
投資者別無選擇，只能仔細研究沃什寥寥可數的言詞，從中尋找有關利率、通脹及聯儲局優先事項的線索。在所有細心聆聽之中，沃什其中一項聲明格外突出，成為真正重要的一句話。讓我們深入了解聯儲局主席對貨幣政策方向的看法。
沃什在講台上保持沉默
6月，沃什以聯儲局主席身分完成他首個聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。在這次會議期間，沃什主持發布近20年來最短的政策聲明，僅130個字。他的講話以一項直截了當的承諾作結：委員會旨在實現價格穩定。
在隨後的演講及訪問中，沃什多次拒絕就利率提供詳細預測或假設性路徑。從主流媒體中移除過多聯儲局言論，必然令投資者可跟隨的線索減少，因此更有需要根據沃什所說的每一個字作判斷。
投資者應留意的說話
筆者認為，沃什最關鍵的言論出現在7月29日、他第二次主要政策會議後的記者會。委員會投票決定維持利率不變後，沃什回應了市場猜測，即聯儲局可能願意容忍通脹高於其所認定的目標。
沃什毫不含糊地表示：「不存在寬鬆的通脹目標，也不存在寬鬆的隱含目標——在本委員會任內並不存在。只有一個目標，那就是2%。」筆者對這番話毫不感到意外。在其確認聽證會上，沃什最初的公開言論包括：「通脹是一種選擇。」
沃什的言論看來否定靈活處理或暫時接受較高物價的概念。綜合而言，這些說話表明聯儲局擬把2%通脹目標視為不可談判。在此情況下，若價格壓力持續高企，採取更嚴格、更具限制性政策的可能性將上升。
精明投資者不會忽視這些訊號
沃什把聯儲局內部審議形容為一場「良好的家庭爭論」，暗示閉門會議中正進行激烈辯論，但堅稱最終的公開訊息仍保持一致及審慎。透過表面措辭，市場可得知聯儲局委員會正積極應對經濟數據，但不會在既定會議前預先透露任何結果。
結合沃什堅定的言辭，這意味着任何有關未來利率的決定，將基於對價格穩定更廣泛的承諾，而非短期增長憂慮。債券孳息率已反映轉變：隨着投資者計入對持續通脹的較低容忍度，長期利率正上升。
另一方面，股票對宏觀數據變得尤其敏感，因為聯儲局不再透過言辭確認任何明確路徑。
沃什的作風不僅減少外部雜音。筆者認為，他正悄然嘗試更清晰地區分央行行動與公眾的詮釋。沃什言論的稀少性，本身就令他所說的任何事情比原本具有更大份量。
他堅稱不存在寬鬆通脹目標，是投資者在此最應密切留意的核心。這向華爾街表明，聯儲局的信譽基本上取決於實現剛好2%的通脹率，而非透過口號管理預期。
委員會最終如何在未來會議落實政策，將更能決定這一句話會否成為更具紀律性貨幣政策時代的基礎，抑或成為更大波動的來源。
作者：Adam Spatacco, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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