2022年，全球進入大宗商品牛市，資源價格持續攀升，上游高景氣加速帶動下游資本開支，景氣傳導已經開始，利好優質礦機設備公司。其中，三一重裝國際控股(00631)為受惠股，公司近三年銷售收入年複合增長率(CAGR)達34.3%；淨利潤CAGR達到17%，為優質增長股；多間證券行給予其買入評級，看好公司未來三年增長前景，值得留意。

三一國際早前公佈了2021年度業績，截至2021年底全年實現營業收入首次突破百億，約為101.9億元(人民幣，下同)，按年增長約38.4%；純利約12.6億元，增加約20.5%。

礦山裝備需求持續上升

2021年度銷售收入增長顯著主要由於：智慧化、電動化產品不斷推向市場，智慧掘進機、電動正面吊、電動堆高機、電動寬體車等產品獲得市場廣泛認可；寬體車、伸縮臂叉車迅速打開國際市場，國際銷售收入分別大增155.1%及439.4%，促使海外銷售收入大幅增加54%；以及機器人業務收入11.5億元，增長188.3%。

訂單增長提速，除了上游大宗漲價疊加智慧化、機械化滲透率提升，推動資本開支上行之外，中國的「十四五」規劃明確要求智慧機械化採煤，加速存量產能替換，亦是推動公司訂單上升的原因之一。

重研發料毛利率可回升

雖然去年公司毛利率短期受鋼材及海運費上漲影響，毛利率按年下降3.2個百分點至23.4%，但相信公司在產品研發方面走在行業前沿，有利其毛利率回升。2021年度，公司研發费用7.5億元，增長67.9%，研發费用率7.4%；當中，在無人礦車、智慧物流、智能產線、AGV、電動叉車等新業務領域，持續投入超過1.6億元。長期看，公司產品市佔率高且持續提升、新產品競爭力強、生產端效率仍有提升空間等均將提升長期毛利率。

隨著今年大宗商品價格再展升浪，三一國際智慧化礦山設備需求持續旺盛，加上物流裝備板塊亦受惠於國際化戰略成功，將帶動公司訂單增加。由於看好三一國際業務持續高增長，多間券商作出買入評級。

其中，廣發證券估計，公司的礦山裝備於2022至2024年收入將分別按年增長52%、42%及29%；智慧物流趨勢延續，利好公司物流裝備訂單，同期物流裝備及其他收入增速分別達到30%、25%及20%。廣發證券及招銀國際均給予三一國際「買入」評級，目標價分別為10.7及14.6港元。