博通（AVGO）在2026年的走勢可謂大上大落：年初股價曾先跌近15%，目前則已由低位反彈，年初至今累升約30%；若把起點推到2025年，累升幅度更接近90%。在如此短時間內出現這種升幅，難免令部分投資者擔心：是否已錯過博通的最佳「上車」時機？
博通的AI客製芯片業務即將起飛
從估值看，博通現價不算便宜：以過去盈利計市盈率約86倍，以前瞻盈利計約39倍，無論如何看都屬偏高水平。但市場願意如此看好，背後有其原因——未來幾年增長動能相當可觀。
市場之所以對博通如此樂觀，關鍵在於其客製化AI芯片業務。雖然通用GPU仍是AI hyperscaler使用的主要運算單元，但客製AI芯片愈來愈受歡迎；相對以GPU做訓練及推理，客製AI芯片在成本上通常具優勢，而在AI算力成本高企的環境中，各大公司都在設法節流。透過與博通合作開發客製芯片，hyperscaler可以根據自身工作負載設計專用芯片，在具體場景下實現更佳效能。
Alphabet（GOOG、GOOGL）已走在前面，其自研Tensor Processing Unit（TPU）已成為公司內部重要的運算平台；此外，多家hyperscaler的客製芯片設計亦將在2026及2027年間進入量產，為博通帶來龐大新業務。
博通行政總裁Hock Tan預期，到2027年底，客製AI芯片業務每年可為公司帶來超過1,000億美元收入；其AI半導體部門（還包括其他非客製AI產品）在截至2月1日的2026財年第一季已錄得84億美元收入。對比博通在2025財年約640億美元總收入，這組預測意味未來兩年收入將大幅跳升；華爾街亦接受這種增長藍圖，預期公司2027年收入可達約1,590億美元。
在這種情境下，博通目前偏高的估值水平便比較容易理解；按分析員預測，該股現時相當於約24倍2027年預測盈利，這個水平雖非便宜，但若公司能達標並不算誇張。
若博通客製AI芯片業務最終較華爾街預期更大，股價自然有更多向上空間；然而，若未達目標，股價則處於相當微妙位置——因為不少增長預期已提前反映在現價。
總括而言，博通仍屬優質投資標的，只是與數月前相比，估值吸引力已大不如前。
作者：Keithen Drury, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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