投資者過去聽到BorgWarner（BWA）這個名字，多半會聯想到渦輪增壓器及傳動系統；但如今，它亦加入了「超規模數據中心」陣營。今年2月，公司與基建開發商Endeavor旗下子公司TurboCell簽訂一份主供應協議，為數據中心提供模組化渦輪發電機。
這份與TurboCell的協議，標誌著BorgWarner正式進軍工業發電市場的重要一步。管理層預期，該業務將於2027年開始量產，首年銷售額將超過3億美元，並有望在未來十年以「中雙位數」增速持續成長。
由傳動系統轉向電網
進軍發電業務，旨在把握數據中心對電力需求不斷攀升的趨勢。研究機構MarketsandMarkets估計，數據中心發電機的可服務市場目前規模約85億美元。
BorgWarner的渦輪系統將為這些設施提供備用及主力電源；相關技術充分利用公司在渦輪增壓、熱管理及電力電子方面的核心工程專長，令公司能在價值鏈中實現約65%內容的垂直整合。
這些發電機亦具燃料彈性，可使用天然氣、丙烷、柴油或氫作燃料，讓公司在滿足嚴格排放標準之餘，也能提供數據中心所需的高可靠電力。
管理層預期，這項新業務可帶來中雙位數增量利潤率，並在首年已對每股盈利有增厚作用；若一切順利，公司更有意擴展，向市場供應電池儲能系統。
汽車業務仍是主要現金牛
即使數據中心市場具吸引力，BorgWarner的核心身份仍是汽車零部件製造商。內燃機（ICE）及混能車產品仍然貢獻公司逾八成收入，是其盈利主要來源。管理層預期，今年公司主要市場的輕型車產量將下滑，對收入增長構成壓力。
與此同時，電動車（EV）轉型之路仍跌宕起伏。其電池能源系統部門在2026年第一季銷售按年下跌32%，主要受北美補貼削弱及歐洲需求疲弱所拖累；雖然公司在中國的新合約一定程度抵消了壓力，但預期該電池業務全年仍將錄得35%至40%跌幅。
儘管EV採用遇冷，公司去年仍穩步提升營運利潤率，營運現金流按年增長近兩成；這一趨勢在今年第一季延續，在先前成本削減的帶動下，營運利潤率上升50個基點至10.5%。
與市場上很多AI相關消息一樣，當數據中心合約消息公布後，股價隨即大幅抽升；過去一年股價已翻倍，而目前估值約為今年盈利預測的13倍。
表面看來，這個倍數似乎仍不算貴，但投資者仍應謹慎：考慮到其行業屬性，BorgWarner過往很少以超過10倍的前瞻市盈率交易。雖然基建市場的新故事為公司帶來可喜變化，但現階段它最終能吃到多少這塊大餅仍言之尚早。
作者：Bryan White, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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