上周中概股最大的炸彈毫無疑問是拼多多（PDD.US）的股價單日大幅下挫接近30%，公司公佈第二季度營收達到971億元，同比增長86%，歸屬於普通股淨利潤320億元，同比增長144%。儘管同比上一季度的營收增速為131%，環比有下降趨勢，但高雙位數的增幅領先中國絕大部分互聯網企業。導致股價大跌的關鍵在於管理層的悲觀言論。

歸納其聯席CEO赵佳臻和陈磊的説法，重點是拼多多未來的高增長是不可持續的，管理層未來幾年，都不太可能回購股票或分紅。兩句話將拼多多高增速、削減股本、收息等股票市場標簽全部撕去，投資者自然用資金反饋。

壞消息過後，股價恐怕還需要一定時間才能止跌。筆者卻認爲，拼多多管理層的勇氣和果斷，也會讓市場眼前一亮。

截至截稿，拼多多市盈率約10倍，假若公司管理層希望維持股價，只需宣佈每年拿出利潤的50%用於回購股份，同時增速爭取30%以上，股票價值不説翻一倍，起碼不會大跌。極端少少，宣佈未來5年拿出7000億回購（約市值的一半），也有機會可以内部利潤循環來實現。管理層選擇將每年過千億的利潤投入到業務而不是財報，主要原因是公司的一次重大升級。

拼多多在京東和阿里巴巴夾逼下崛起，主要是低價的產品供應鏈，在巨頭還沒有反應過來之前依靠社交裂變傳播獲取大量用戶。海外佈局上，采取的商家定價模式不同，而是用平臺訂價招標（商家接受則入選）的手法采購，成功利用低價策略跑出。儘管低價不一定是低質，但低價也很難做到高質，伴隨而來的低劣產品問題，公司急需改變和升級。拼多多過去的紅利和競爭優勢逐漸消退，後有抖音的追擊，無論國内還是國外市場局勢不容樂觀。

改變是需要成本的，尤其是拼多多目前的規模，違規或低質產品帶來的收入和利潤占比相信不少，也有龐大的客戶群組被這些低價產品吸引，品牌形象和宣傳策略都和和部分產品息息相關，可謂牽一髮而動全身。公司和平臺想扭轉這個局面，如果只是拿出利潤的10%，姑且不論需要的時間，很有可能是失敗結果。

無懼股價下跌的勇氣，刮骨療傷的果斷，讓公司短痛過後迎來更大的機遇。投資市場記憶力是短暫的，筆者也會保持留意公司在第三四季體現出改革的效果，假若是正面，也許是一個不錯的價格位。