乍看之下，Enbridge於5月8日公布的第一季業績，似乎不足以支撐股價徘徊於52周高位附近。
Enbridge（ENB）是一家加拿大中游能源公司，主要經營輸送原油、天然氣及天然氣液體的管道。第一季其調整後EBITDA按年輕微下跌不足1%至58億加元，調整每股盈利（EPS）則較2025年第一季下跌3%至每股0.98加元。
不過，Enbridge的調整後EPS仍高於分析員普遍預期的0.94美元，而真正最受收息投資者關注的可分派現金流（DCF）則按年增長近2%至38.5億加元。這意味其殖利率約5%的股息仍然安全——雖然帳面盈利略有下滑，但為高息股提供子彈的現金流仍在增長。公司最近更把季度股息上調近3%至每股0.97美元，並已連續31年加派股息。
公司亦重申2026年全年財務目標不變：調整EBITDA介乎202億至208億加元，每股DCF介乎5.70至6.10加元。
管道運量創新高需求依然強勁
Enbridge目前營運逾18,000英里管道，第一季使用率創新高，主幹線日均輸送量達320萬桶。高使用率向市場發出明確信號：無論短期經濟新聞或匯率波動如何，市場對Enbridge基建的需求仍然非常強勁。
在很多方面，Enbridge的運作模式與收路費的公路營運商相似：它向使用管道的客戶收費，無論油價或氣價如何波動，只要運量穩定，收入便相對可預測。
公司亦見證天然氣、公用事業基建及數據中心電力供應需求不斷上升；加上自伊朗戰事爆發以來，位於Texas Ingleside、全美最大原油儲存及出口終端的原油出口能力需求明顯增加。
行政總裁Greg Ebel在第一季業績電話會上表示，這兩大因素令公司的投資計劃更具吸引力。他說：「目前北美油氣基建，不論在本土或出口市場，實際上都處於極為有利的環境；以我過去10至15年的經驗來看，這可能是能源基建增長前景最好的一段時間。」
為低碳未來作好準備
雖然傳統上被視為油氣管道營運商，Enbridge正逐步轉型為一間能在低碳經濟中同樣獲利的多元能源輸送公用事業公司。
推動這個轉變的其中一個主要動力，是AI數據中心對天然氣發電的需求急升。透過在2023年以140億美元收購Dominion Energy旗下三家天然氣公用事業公司，Enbridge如今已成為北美最大的天然氣公用事業供應商。同一時間，公司亦在美國及歐洲擴展多個太陽能及風電項目，增加再生能源佔比。
在這場轉型中，Enbridge擁有一項關鍵優勢：新建管道因監管及融資因素變得愈來愈昂貴及困難；而目前其管道已負責運送北美約30%原油，以及美國近20%天然氣。
因此，即使股價看似不算便宜，公司實際上才剛踏入一個強勁增長周期初段，並處於有利位置從中受惠；對看重穩定現金流及分紅、並關注能源轉型長線機會的投資者來說，現價仍值得認真評估。
作者：James Halley, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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