俊知集團（1300.HK）成立於2010年，主要業務為製造及銷售射頻饋線系列、光纜系列、阻燃軟電纜（含AIDC電力電纜）及新型電子元件等通信線纜產品，服務對象涵蓋中國移動、中國電信及中國聯通三大電訊商，以及近年急速崛起的AIDC（AI智算中心）建設客戶。公司2012年在港交所掛牌，現已發行股數約17.68億股。
一、公司簡介：低調的通信線纜老兵
長期以來，俊知集團都是一家被市場忽略的線纜製造商——受制於傳統電訊業週期、訂單集中及應收帳款風險，股價長期在低位徘徊。然而，AIDC浪潮的來臨，正在悄悄改寫這家公司的估值邏輯。
二、AIDC爆發式增長，俊知吃到第一口增量
全球算力需求幾何級數擴張，推動AIDC（AI智算中心）建設空前提速。Meta、Amazon、Google等科技巨頭相繼公佈龐大資本開支計劃，國內騰訊、阿里、字節跳動亦積極擴建數據中心，相關電力電纜、信號電纜及光纜的需求隨之爆發。
俊知集團主力的阻燃軟電纜，正正是AIDC場景的核心配套材料—這類產品用於數據中心機房的電力供應及數據傳輸系統，要求高負載、高穩定性及防火性能。受惠於此，公司2025年全年含AIDC電力電纜的阻燃軟電纜系列收入按年增長12.6%至約11.80億元人民幣，佔整體營業額比重突破44.7%，成為集團最大及增長最快的業務板塊。
更令人振奮的是2026年首季數字：一季度收入約8.25億元人民幣，按年大增50.3%；毛利約1.183億元人民幣，按年激增92.7%。「剪刀差」效應明顯—毛利增速遠超收入增速，清晰反映AIDC相關高毛利產品佔比持續提升，訂單結構改善已體現於業績端。公司公告亦明確提到，電力纜、信號纜、光纜在AIDC領域逐步獲客戶認可，推動收入和毛利加速上行。
三、疫情受損後回順：35億元收入的歷史先例
俊知的盈利，疫情前曾達驕人水平。2019年全年，公司實現收入35.42億元人民幣，股東應佔純利3.59億元，純利率逾10%——這是公司盈利能力最強的年份之一。然而疫後，供應鏈衝擊、電訊客戶資本開支削減及應收帳款減值，令公司業績一蹶不振，2022年至2024年間更一度錄得虧損或微利。
2025年，公司終於扭虧為盈，全年收入26.39億元，純利1.05億元，每股基本盈利5.92分，但盈利仍遠低於疫情前水平。2026年首季已顯示收入可能年化超過33億元，配合AIDC新訂單持續落地，重返甚至超越35億元收入並不是遠景目標，而是可見的現實路徑。
根據管理層業務指引及訂單情況，公司同時中標了中國移動2025至2026年饋線連接器及集束跳線集中採購項目（合計投標金額約4.92億元），以及預中標中國鐵塔2026年饋線產品集中採購項目（總金額約9.81億元，排名第三）。傳統電訊業務的回暖加上AIDC業務的爆發，令收入高速增長具備雙引擎支撐。
假設公司在2026至2027年間收入逐步回升至35億元，並在AIDC高毛利產品帶動下，純利率從目前4%逐步回升至疫情前約10%的水平（事實上2019年已有先例），則純利有望達到約3.5億元人民幣。
四、估值分析：以AI基建股框架重新定價
匯率換算參考人民幣兌港元約0.87，每股盈利按17.68億股計算。
以相近的AI基建線纜股比較，長飛光纖光纜 (6869)在市場熱炒AI主題期間市盈率升至15至25倍，阻燃電纜、饋線等同類概念股估值亦受帶動提升。考慮到俊知業務模式的高度確定性—綁定三大電訊商及AIDC頭部客戶的長期訂單——以盈利復甦目標3.5億元人民幣純利、給予20倍市盈率，目標價約HK$4.40，相對現價仍有逾100%上升空間。
保守目標首站以HK$2.63（15倍PE）為參考，中線目標為HK$4.40（20倍PE），樂觀情境下HK$6.00亦非天文數字。
五、技術分析：突破蓄勢，短期強勢確立
技術走勢方面，俊知集團的股價已從2025年12月底低位約0.30港元，一路急速攀升，2026年5月11日盤中曾見52週高位約2.09港元，升幅高達約600%。4月初至5月初約1個月內累計升幅超150%，動能強勁。
觀察均線系統，10日、20日、50日均線呈多頭排列，短中線趨勢向好。現時股價在HK$1.99水平，剛剛突破前期整固區，成交量配合，顯示有資金持續追入。
短線而言，股價回調至HK$1.60至1.70區間屬合理支撐，可作吸納位。若順利站穩HK$2.00以上，下一阻力區為HK$2.50至2.75一帶。
短線目標：HK$2.63；中線目標：HK$4.40；最高目標：HK$6.00
止蝕參考：HK$1.55（跌破則短線方向有變）。
作者：Create Lee （Create Sir）李明德
香港證監會第4類及第9類持牌代表，現職基金經理，專注港股、美股及AI相關主題投資。本公司投資組合持有或可能持有上述股票。
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