近日港股大上大落，自3月14日以來，恒指先是四連升，累升逾1,300點；後是二連跌，累跌近1,100點，蒸發超過八成二升幅。上周五（3月21日）收報23,689點，維持了四日在二萬四關口之上告失守，並見10天和20天移動平均線雙雙跌破。
其中自1月20日起恒指一直收高於20天線，歷時超過兩個月，如此強支持位見不保，後市不容樂觀。周末夜期上升55點，收報23,657點，繼續處於20天線之下，而上周五恒指20天線於23,756點，較收報23,689點高出67點，與夜期升幅相若，故此暫時未能斷言20天線已成阻力位。
大升幅配短燭身見玄機
或許部份投資者覺得費解，上周三收市後以來，港股不見得出現重大負面消息，為何短短兩日累跌近1,100點。其實在3月14至19日恒指四連升之際已隱若見線索，分別上升497、185、595和30點，日內收市位和開市位差距（陰陽燭的燭身）為306、-80、61和73點，3月17和18日的升幅和收開差距分別明顯。3月14日的大升幅配長燭身為健康升市；3月17和18日的大升幅配短燭身則不健康，燭身長短反映日內動力，所以3月17和18日的表現為缺乏動力的升市；正好道出3月19日為何上升僅30點，為翌日跌市埋下伏線。
議息之後美匯持續走強
至於為何過去兩個交易日未見重大負面消息卻跌幅大，認為與美國公佈議息結果有關，乎合市場預期維持利率不變，結果於香港時間3月20日凌晨2:00公佈，距離港股夜期收市還有一小時，期內抽升約100點，亦令3月20日上午9:15期指開市初期升勢延續，截至上午9:20再升約60點。
當時正好港股競價完畢恒指公佈了開市位，期指便從當時高位回落，議息結果帶動美股升而港股受惠的短暫光環結束，議息後利率期貨顯示，最快六月才有機會減息，回歸現實問題是美匯走強。
人民幣走弱幅度低算小
相對便是人民幣走弱，與3月20日上午9:30開市後美元兌人民幣離岸價走勢吻合，中午12:00報7.23730，較同日上午9:00報7.22697，港股上午交易時段人民幣已走弱0.14%。於下午4:00收市時報7.24181，走弱擴大至0.20%，與當日恒指跌逾550點吻合。再於3月21日下午4:00港股收市時報7.25219，走弱進一步擴大至0.35%，又與同日恒指跌530點吻合。
面對「兩會」和3月16日提振消費相繼消化，人民幣回軟可以理解。不過以3月20日上午9:00和3月21日下午4:00美匯分別報103.361和103.945比較，上升0.57%，人民幣僅跌0.35%，反映利好國策因素仍在發揮正面作用。
離岸價至少要重新走強至7.23000，港股才可望重拾升軌；但若恒指要有力挑戰二萬五關口，離岸價必須在7.22500，甚或更強水平。誠然內地央行現時沒有推高人民幣誘因，始終由1月13日恒指低見18,671點計起，較上周五收報23,689，仍累升逾5,000點，而截至3月19日高見24,874點，暫時最大升幅約6,200點，就著跌1/3仍屬健康調整而言，屆時恒指在22,800點水平，較現於23,689點依然有近900點的下行空間，大家不妨回想3月20日發佈市評的末部，寫到今次港股升浪恒指到25,000點未必是終點；但對於早在22,000點或之前已進場的投資者而言，適度減持做好風險管理合宜，免得港股突然大回調便得不償失。若上周四開市時大家有行動，如此風險管理的溫馨提示，相信經已受益。
作者：聶振邦（聶Sir）
原文刊登於 HKMoneyClub
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