2021年是內地科網企業業務發展艱難的一年，流量紅利消退，反壟斷，未成年人保護等政策的頻密加辣，甚至部分行業完全被政策禁止和取締，不少企業紛紛傳出裁員和業務縮減的消息，即使業務有增長，利潤增速也較往年大幅下跌。

在這個背景下，映客3700.HK上週公佈了業績，收入增長85.4%至91.8億，淨利潤翻了超過一倍至4.3億元人民幣，現金及等價物，投資和存款累計達30億元人民幣水平。需要注意的是，絕大部分的營收和利潤都是來自經營（不是靠變賣資產或財務），這意味著即使再嚴峻的環境，依然有一些不錯的生意機會。

那麼，映客做對了什麼？

不可否認的是，映客相對於巨頭，去年的生意額只是幾十甚至百分之一，大環境不好的情況下，生意仔受到的衝擊較少，調整和適應起來也相對靈活，基數低，業務高增長概率自然高。

但上年也有不少比映客規模還細的互聯網公司倒閉，為何映客可以生存下來？正如上文所述，映客的現金及等價物儲備高達30.8億元人民幣，作為一間市值才30億左右港幣的公司，儲備子彈應該非常充足。這就意味著在面對行業變化時，映客不需要吃一餐少一餐，生意決策時沒有即時的資金壓力，不容易犯下大錯或進行殺雞取卵的操作。潮退之後才知道誰在裸泳，映客謹慎的財政政策在行情好的時候沒有大規模燒錢買用戶，行業趨勢逆轉時收穫的是抗風險能力高。

光有子彈還不足夠，某些公司憑藉高估值，本身也有非常強的現金流，也逃不過關門的命運。中國是全球互聯網發展得最彭博的國家之一，互聯網+的業務遍佈各行各業。有些行業的市場規模很大，但並不是每間公司都適合做。其中最典型的是社區電商、通訊軟件、重度遊戲等。

對於這些賽道，新加入者往往採取大規模燒錢或補貼的模式獲取用戶，以形成規模效應，之後才開始考慮商業化。部分公司獲資本注資下，燒錢速度一個比一個狠。其背景是過往數年，共享單車，外賣和下沉電商等，均靠這個策略將其他對手消滅，剩餘一個或數個行業參與者分蛋糕，其風險一點也不少。映客產品針對的戰場主要是一些細分領域，雖然每個產品用戶量不算大，卻更容易打造內部文化和認同感，商業化也相對容易。因此才能在市場不景氣下，補抓到賺錢的機會。