銅供應難以跟上人工智能數據中心及電網升級帶來的需求激增。
銅未必像黃金或白銀那樣佔據頭條，但不應被忽視。這種金屬常被稱為「銅博士」，因其作為全球經濟健康晴雨表的聲譽，可能正接近重大拐點。過去一年，Global X Copper Miners ETF飆升37%。
對銅的需求正在攀升。與此同時，老化礦山產量減少，新供應不會夠快進入市場。這個強力組合可能在未來十年推高銅價。以下是三個可能在2028年及以後推動銅價上升的趨勢。
1. 超大規模數據中心需要大量銅
超大規模雲服務商正競相興建數據中心，並為此大舉開支。主要科技公司Alphabet、亞馬遜、微軟及Meta Platforms今年單是資本開支為7350億美元，其中大部分流向數據中心。根據McKinsey預測，數據中心投資到2030年可達7萬億美元。
銅對數據中心必不可少，因其優越的導電性及熱效率。它嵌入數千條重型母線，在伺服器機架、配電單元及複雜開關設備系統之間分配高電流電力。現代芯片的極端熱密度需要先進液冷迴路，依賴銅散熱器、熱交換器及廣泛的分配管道。
超大規模數據中心需要大量銅。根據Copper Development Association，這些下一代數據中心可需要多達50,000公噸銅。傳統數據中心使用5,000至15,000噸銅。S&P Global預測，銅需求到2040年可上升50%，人工智能及數據中心銅需求同期將增至三倍。
2. 必須升級電網及基建 以滿足日益增長的電力需求
數據中心基建只是方程式的一部分。另一部分是電力。美國及歐洲的區域電網歷史上可預測地增長。然而，隨着更多數據中心上線，電網必須擴張並升級老化基建以滿足需求。
此外，推動可再生能源系統，例如公用事業規模太陽能陣列及海上風力渦輪機，每兆瓦產能所需銅顯著多於化石燃料廠，主要用於發電機線圈、集電線及長距離輸電管道。今天，公用事業面對更換舊電線、同時互聯分布式可再生能源的挑戰。
電力需求只會增長。根據美國銀行研究所的分析，美國電力需求預計到2035年每年增長2.5%。這個速率是前十年的五倍，凸顯升級老化電網的迫切需要。
升級電網可需時四至12年，包括安裝新輸電線、升級變電站及取得電力。根據International Copper Association，所生產的全部銅約44%用於發電、配電及輸電。
3. 較少綠地礦上線 需求可能超過供應
需求趨勢正在飆升。與此同時，銅礦供應正在惡化。在智利及秘魯，主要銅生產商面對礦石品位下降。數十年持續開採，意味着礦商要處理較低品位岩石，每噸開採物料的銅產量往往不足0.5%。因此，作業必須處理遠多得多的體積，推高經營開支。
若新供應上線，這不會是問題。但未來數年很少有大型綠地作業預定投產。在礦業，綠地項目是在先前未受干擾的土地上開發全新礦藏。這些項目可把大量銅帶到市場，不像棕地礦只是擴展現有礦山。
綠地開發已變得罕見。根據S&P Global Market Intelligence，這些開發從初步勘探及發現到監管批准及商業生產，可需16至18年才上線。2015年商品崩盤後，礦商因大型項目成本超支受罰，其後較少綠地項目跟上。
投資者應密切留意銅
銅市場在2027年或找到暫時緩解，因棕地礦擴建加快、價格高企鼓勵廢料回收，以及中國建築活動較軟抑制需求。
到2028年，隨着人工智能數據中心建設及電網升級加速，結構性供應制約可能變得清晰。很少大型綠地礦上線，銅赤字可能擴大，並推動價格在十年末上升。
作者：Courtney Carlsen, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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