今年1月，當Cava Group（CAVA）股價仍在60多美元橫行，市場一致標籤它為「壞掉的餐飲股」時，我曾撰文指出看淡者「只見樹、不見林」：新店單店經濟表現出色、利潤率保持穩健，通往1,000間分店的路徑具說服力；時間快轉至現在——股價今年累升約41%，最新在約82美元徘徊。
那現在怎麼看？Cava的投資論點沒有變，只是被數據證明是對的。
業績印證擴張故事
Cava於2月底公布2025年第4季業績後，股價單日急升逾25%；公司全年收入首次突破10億美元，全年度收入增長22.5%；同店銷售在第4季按年微升0.5%，優於華爾街預期的0.1%跌幅；行政總裁BrettSchulman形容剛過去一年為「創紀錄的一年」，此言不虛。
更關鍵的是，我在1月提到的「年輕客戶消費放緩」問題已出現逆轉：財務總監TriciaTolivar確認該客群消費穩定下來，並指不同收入層、年齡層及地區均見改善；事實證明，只要產品在消費者心目中的「性價比」夠高，即使在所謂「K形經濟」環境中，餐飲品牌仍能突圍。
CNBC節目《Mad Money》主持JimCramer亦在最近節目中談及Cava：在接聽觀眾來電時，他表示自己一直喜歡Cava，並直言「從來不明白股價為何會跌得那麼低」。
真正考驗現在才開始
在基礎已被印證後，Cava現正全力加速擴張：管理層預期2026年淨開74至76間新店，同店銷售增長介乎3%至5%，經調整EBITDA目標為1.76億至1.84億美元。
Cava目前在全美29個州擁有439間分店，並積極在版圖上「補空位」，包括向更多郊區市場擴張；投資者現在真正要問的，是在關稅不確定性、勞工成本上升及消費者謹慎之下，這種擴張步伐能否維持？我答案是：可以，原因如下。
正如我在1月指出，頭條同店數字掩蓋了真正故事：Cava最新開張的分店，年化單店銷售額（AUV）已超過300萬美元，放在行業內屬頂尖水平；公司亦預期2026年全年餐廳層面利潤率介乎23.7%至24.2%，這明顯是一家有紀律而非「搏命」擴張的餐飲連鎖。
華爾街亦開始跟進：Guggenheim分析員上周開始覆蓋該股，給予「買入」評級及100美元目標價。
長線贏家仍在起步階段
我在1月曾說，若Cava成功在2032年前達成1,000間分店目標，今日估值回過頭看很可能是便宜；目前為止，沒有任何新信息推翻這個假設；市場亦傳聞公司最快今年在加拿大展開試點。
Cava已證明，即使大環境充滿雜音，仍可交出亮麗成績；這正是我在尋找長線複利股時最重視的特質之一；看淡者的時間已過去，現階段多頭開始收成——在我眼中，這個擴張故事仍然處於初期階段。
作者：Micah Zimmerman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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