華虹半導體 (1347)
華虹半導體近期公布重大資產重組預案，計劃以發行股份及支付現金方式，收購華力微100%股權。此項戰略布局旨在整合雙方資源，進一步強化其在特色工藝晶圓代工領域的競爭優勢。是次交易標的華力微五廠，主要提供12英寸集成電路晶圓代工服務，現有月產能達3.8萬片。該廠與華虹同樣擁有65/55納米、40納米製程工藝，服務範圍覆蓋通信及消費電子等終端應用領域。通過此次整合，華虹將顯著提升12英寸晶圓代工產能規模，實現雙方優勢工藝平台的深度互補。兩家企業的合併將促成研發資源與核心技術的共享，有望在工藝優化及良率提升等方面產生協同效應，加速技術創新迭代進程。總結而言，對是次收購持樂觀態度，通過產能擴張與技術整合，公司有望提升在特色工藝領域的技術壁壘與核心競爭力。目標價$80，止蝕價$59.9。
(筆者未持有上述股份)
江西銅業股份 (358)
美國礦業巨頭Freeport McMoRan旗下印尼Grasberg礦山供應遭遇不可抗力，該礦佔全球銅供應約3%，預計四季度將影響全球供應3%，2026年影響約1%，加劇市場對精礦短缺擔憂。疊加美聯儲9月降息25個基點流動性寬鬆預期，工業金屬板塊風險偏好顯著提升。江西銅業股份2025年上半年歸屬上市公司股東淨利潤41.75億元同比增長15.42%，陰極銅產量119.54萬噸增長1.74%，銅加工產品產量95.65萬噸增長9.72%。公司作為全球頭部銅企年自產銅精礦超20萬噸，貴溪冶煉廠產能規模全球首位，阿富汗艾娜克銅礦開發計劃實質性推進，哈薩克斯坦鎢礦產能爬坡，未來三年自給率有望提升至45%以上。新能源領域用銅需求年均增速預計維持12%，AI數據中心及美國電網改造帶來新增量，公司作為國內特高壓電纜主要供應商2025年上半年電網訂單佔比提升至28%。儘管短期銅價受宏觀情緒擾動，但銅礦資本開支缺口與需求剛性形成基本面支撐，估值體系正從周期屬性向成長屬性切換。目標價$29，止蝕價$20。
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累升8點或0.21%。港股大市按跌416點或1.57%。全周在26003點至26640點間波動，上下波幅637點。本港政府統計處公布，8月份整體消費物價按年升1.1%，較7月份的相應升幅1%略高。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，基本通脹率為1.1%，亦較7月份1%略高。繼7月份出口錄得按年升14.3%後，8份商品整體出口貨值為4366億元，升14.5%，勝預期。同時，繼7月份進口升16.5%後，8月份商品進口貨值為4620億元，按年升11.5%，遜於預期。8月份錄得有形貿易逆差254億元，相等於商品進口貨值的5.5%。內地9月LPR(貸款市場報價利率)維持不變。人民銀行公布9月LPR顯示，一年期LPR維持3厘；5年期以上LPR維持3.5厘。美國勞工部公布，截至9月20日止一周的首次申領失業救濟人數減少1.4萬人，至21.8萬人，創7月中以來低位，少過預期23.3萬人。截至9月13日止一周的持續申領失業救濟人數輕微下降2000人，至192.6萬人，略低過預期的193.2萬人。至於美國8月份耐用品訂單初值增加2.9%，優於預期減少0.3%；期內扣除運輸設備後的訂單升0.4%，好過預期的維持不變。8月份二手樓銷售按月微跌0.2%，至以年率計400萬間，仍多過預期的395萬間；期內樓價中位數按年增長2%，至42.26萬美元。下週關注： 9月30日，中國將公佈製造業PMI。10月1日，美國將公佈 MBA抵押貸款申請及ISM製造業PMI。10月2日，美國將公佈持續申請失業救濟人數及初請失業金人數。
(筆者未持有上述股份)