上周五港股因颱風緣故停市，而上週四個交易日，恒指表現乏力，錄得四連跌，回到8月16日以來的低水平，收市位處於17,500點以下，就是接近三週的低水平。雖然如此，預期港股下行空間有限，於9月5日發佈的市評文章已表示，於8月16日以來最低是17,232點 (見於8月21日)，相信能守住17,200點；而相對上周四收報17,444點，只差二百餘點。

另外，前文亦表示市場憧憬三大恒指權重股之一的阿里巴巴─W (9988.HK) 於9月9日加入港股通生效，將刺激此股交投，大市成交金額也可望受惠。

恒指三日見十字星

觀乎上周二至周四大市成交金額約793億、970億和850億港元，均低於千億元，所以這三天恒指雖見跌，也證明沽壓不大。另可留意三日同見「十字星」，持續見好淡爭持，反映期內雖見沽壓，買盤同見積極，令恒指在現水平橫行。

現時恒指穿梭於20天移動平均線，上周四 (9月5日) 處於17,507點，較收報17,444點只差六十餘點，所以上破此線僅時間問題，本週企穩在此線之上機會大。不過今日 (9月9日) 恒指走勢要關注美股表現，上周五道指跌逾400點，短短四日已累跌逾1,200點，回到8月15日以來的開市水平。

減息幅度仍有變數

市場加深對美國經濟前景憂慮，上周四美股開市前人力資源顧問公司ADP公布，美國上月私營企業職位僅增加9.9萬個，是三年半以來最少；周五公佈的非農數據，亦較市場預測的少2.3萬份。

而9月11日美國將公佈消費者物價指數 (CPI)，是9月18日聯儲局議息前最後一次公佈CPI數據，將左右減息幅度。美國時間截至9月6日晚上10:45，利率期指預期減息1/4和1/2厘概率分別是70.0%和30.0%，前者於前一天只是58.0%，概率隨時再變，減息幅度仍有變數。CPI的7月值為2.9%，為2021年4月值以來最低，若2024年8月值進一步回落，將令聯儲局具備較大幅度減息條件。

上證現處怎樣水平

而在美國公佈CPI前，內地於9月9日公佈CPI，9月5日發文已交代看法，不作冗長。簡單來說高於7月值才可望為中港股市帶來提振，截至9月6日收市報2,765點，上證指數處於2,800點以下，為今年2月7日以來低水平，較今年高位3,174點 (見於5月20日) 約三個半月累跌近13.00%。

若以年度計，2019至2023年歷時五年，跌幅最大見於2022年的15.13%，所以上述跌近13.00%絕不算小。從2022年至今已踏入跌市第三年，自1990年發佈以來，未嘗見連續三年跌市，認為2024年餘下日子上證表現值得憧憬。

另想指出2007年開於2,728點，與上述的2,765點接近，即現已回到逾十七年前水平，而期指內地經濟不論從質或量作評估，均遠超2007年水平，所以上證是否現處合理水平值得大家深思。現時上證市盈率為11.41倍，而港股恒指和美股道指分別為10.33和28.80倍 (截至9月5日收市)，不論大家認為美股現水平是否合理，也會得出中港股市現於吸引水平的結論。

就算以道指市盈率折讓五成計算，依然超過14.00倍，即較上證和恒指現水平高出22.70%和35.53%，由此推斷兩指分別應在3,400和23,000點水平才合理，所以到底現時投資美股，還是A股和港股較明智，一目了然。

作者：聶振邦(聶Sir)

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恒指走向的兩手準備恒指防守目標港股六絕來臨後市應有戒心本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)