總統特朗普提名接替鮑威爾的聯儲局主席，將面對艱巨任務。經過漫長程序後，Kevin Warsh已於週三正式獲確認出任聯儲局新任主席。
即使標普500及納指在歷史級牛市推動下再創新高，Warsh仍需帶領美國經濟穿越動盪水域：一方面總統公開要求降低利率，另一方面油價飆升及通脹回暖。
鮑威爾任內曾面對疫情及油價危機引發的歷史性通脹，並在之後成功大致壓下；但在其任期最後數月，第二波油價衝擊及伊朗戰事再度點燃通脹壓力。
4月消費物價指數（CPI）按年增長3.8%，創2023年以來最大升幅；而具有先行指標意義的批發價指數上月更飆升6%。這就是Warsh接手時的起點。
通脹逼近4%Warsh仲會減息嗎？
Warsh多年來一直主張Fed有減息空間，而提名他的特朗普在渴望更低利率上更是毫不掩飾；問題是，當通脹逼近4%時，這種立場會否改變？
Warsh對Fed並不陌生——他曾於2006至2011年出任聯儲局理事，是歷來最年輕的理事之一；在鮑威爾後期任內，他被視為偏鴿派人物，認為利率可以下調，並傾向對市場友好的路線；他同時認為聯儲局過於頻繁干預，應該採取更審慎、「少作為」的態度。
但即使這是他的一般理念，當前形勢明顯與過去幾年不同；眼下問題是：Warsh領導下的聯儲局會否選擇「看穿」目前通脹跳升，把其視作暫時性，還是會選擇加息應對？
若被迫加息AI牛市會怎樣？
若Fed被迫行動——特別是一旦需要較大幅度加息——現時牛市可能面臨實質威脅。
除了估值已達科網年代以來罕見高位，推動股市上升的AI板塊亦高度依賴廉價債務；一旦利率上升，融資成本亦水漲船高。
雖然亞馬遜及微軟等hyperscaler正向AI基建豪擲數千億美元，但大量AI數據中心建設實際上依賴外部融資；如果利率跳升，借貸成本增加，這些AI公司的投資回報計算便會大幅改變。在這種情況下，過去一段時間支撐AI股價的樂觀情緒，可能會快速消退——這並非前所未見的劇本。
作者：Johnny Rice, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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