近期聯合健康（UNH）股價上升明顯，主因是公司公布的季度業績相當亮麗。對於這家近年經常在盈利表現上令分析員失望的公司而言，這樣的成績單對飽受煎熬的股東來說，無疑是久違的好消息——過去數年，不少投資者在該股上經歷了可觀虧損。
然而，投資本質上講求長線回報，一家公司在最近三個月表現如何，未必足以作為判斷其未來走勢的依據。問題在於：現階段買入聯合健康是否合適？公司又是否已證明自己是一隻「安全」的持有標的？
成本回落令業績大幅勝預期
近年令醫療保險公司頭痛的一大問題，是醫療成本上升。服務使用率攀升，導致保險賠付開支高於往常水平。對聯合健康而言，一項關鍵指標是醫療給付比率（medical benefit ratio），即公司支付醫療費用相對於所收保費的比例。
在剛過去的一季，分析員原本預期聯合健康的醫療給付比率約為85.5%，實際數字卻只有83.9%，較去年同期的84.8%有所回落。
較低的成本令聯合健康得以錄得超出預期的盈利表現。公司該季經調整每股盈利達7.23美元，遠高於市場預期的6.57美元；收入則為1,117億美元，同樣高於華爾街預期的1,096億美元。
真正的關鍵在於，公司能否在此基礎上持續改善，證明今季出色表現並非「曇花一現」。過去數次令人失望的業績公布，是聯合健康股價表現乏力的重要原因——去年股價更曾暴跌35%。
風險仍在未宜盲目跟風
儘管聯合健康最新業績令人鼓舞，投資者仍應保持審慎。目前公司仍正面對有關其收費行為的調查。
愛荷華州參議員Chuck Grassley一直對其Medicare Advantage業務感到憂慮。他發起的調查報告指出，聯合健康一直採用「進取策略」提升風險調整分數，從而增加收入。
若政府就此施加限制或收緊監管，改變聯合健康現行的營運方式，對公司在財務壓力已不如以往輕鬆的情況下，無疑會構成重大影響。因此，即使短期股價反彈具吸引力，我仍傾向先採取觀望態度——在這隻醫療保健股真正證明自己是「安全之選」之前，仍有很長一段路要走。
作者：David Jagielski, CPA, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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