平時經常聽到財經新聞說消費市道有多疲弱、大眾花錢有多審慎，但如果我們把視線拉回股市，就會發現一個非常有意思的現象：主打設計師服飾的江南布衣（03306.HK）以及本地大眾餐飲龍頭太興集團（06811.HK），近日股價竟然雙雙逆市放量破頂，雙雙刷出一整年甚至近年來的新高！
在多數消費股依然在谷底掙扎之際，這兩檔股票用真金白銀的漲幅向市場傳遞了一個強烈訊號：市場絕非對消費股或高息股缺乏興趣，而是太渴望找到「增長扎實＋派息大方」的優質避風港**。** 以往大家看待消費股，往往動輒給予「個位數市盈率」草草了事；但江南布衣與太興用過硬的營運數據證明，只要企業踏實經營、業績能逆市向上，市場隨時願意打破10倍市盈率的框架，重新給予合理的估值溢價。
中港消費新格局：北上熱潮降溫 認真做才能贏得市場
審視目前中港兩地的消費大環境，並非大家不再花錢，而是消費者的思維變得更加精明、更有要求：
內地市場：以往單靠外部公域採買流量、吹捧浮誇品牌溢價的粗放打法已經失效。消費者轉向追求性價比與美學認同，如果品牌沒有鮮明的主張和忠實的社群粉絲，很難在激烈的存量競爭中立足。 香港市場：通關初期每逢週末市民蜂擁「北上消費」的新鮮感，在過去一年已逐步鈍化並趨於常態。扣除交通成本與舟車勞頓，市民平日三餐與週末家庭聚餐始終回流本地生活圈。加上過去兩年不少缺乏競爭力的中小型食肆相繼退場、舖位租金理性回調，反而讓講求性價比與標準化效率的大眾連鎖龍頭，順勢承接了釋出的市場份額。 在這種汰弱留強的存量博弈下，唯有「用心經營」的企業，才能把挑戰轉化為利潤增長點。
江南布衣（03306.HK）：深耕粉絲經濟 雙位數高息的增長典範
業績創歷史新高 毛利率攀升至66.6%
江南布衣公布的2026財年業績，交出了一份相當亮眼的成績單：
集團收入：錄得人民幣60.46億元，按年穩步增長9.0%。 純利表現：股東應佔淨利潤達人民幣9.97億元，按年上升11.1%，雙雙改寫集團歷史最高紀錄！ 毛利水平：整體毛利率再升1.0個百分點，達到66.6%的優渥水平，充份證明其在設計師品牌領域具備強大的定價權，完全無需捲入惡性價格戰。 現金流狀況：經營活動現金流入強勁上升26.5%至人民幣14.33億元，獲利含金量極高，無應收賬款隱憂。 ## 八成生意靠熟客 多品牌矩陣全家通吃
江南布衣最堅固的護城河，在於其超前佈局並精細運作的「粉絲經濟」。集團超過80%的零售總額均來自高活躍度會員，顧客忠誠度極高，使其擺脫了昂貴的流量採買束縛。
在產品線方面，除了成熟的核心旗艦品牌「JNBY」持續提供源源不絕的現金流外，男裝品牌「速寫」、童裝「jnby by JNBY」以及高端女裝「LESS」已構建起梯次分明的品牌陣容，精準覆蓋家庭全生命週期的穿著場景。跨品牌的會員權益互通顯著延長了單一客戶的生命週期價值，展現出遠勝同業的抗週期韌性。
太興集團（06811.HK）：餐飲界逆市奇葩 半年度純利暴增83%
北上潮退本地需求回流 大眾餐飲成為剛需贏家
早前香港餐飲業頻傳結業消息，然而太興集團管理層公開表示，本港消費市道整體情緒已切實好轉。隨著跨境消費步入常態，不少市民假期的外出就餐習慣重新聚焦本地。當高端宴會與高價西餐依然面臨消費審慎的挑戰時，太興旗下主打親民路線、出餐效率極高的大眾化休閒餐飲，成為剛需回流的最大受益者。
營運全方位變革：自動化、降成本、利潤爆發
太興被市場冠以「餐飲界逆市奇葩」的稱號，關鍵在於內部營運效率的大幅重塑：
廚房自動化：大力引入自動炒鑊、標準化中央廚房調配，全面普及手機自助掃碼點餐，大幅降低對前線稀缺人力的依賴，有效消化勞動力通脹壓力。 優化租約網絡：把握核心商圈舖租調整期，果斷剔除低效門店並爭取更有利的租約條款，帶動員工與租賃開支佔收入比重雙雙回落。 多品牌協同發力：除了太興燒味本業，新派冰廳「敏華冰廳」、輕食休閒「茶木」、東南亞風味「亞參雞飯」等多點開花，全集團毛利率長年穩守在73.5%的行業頂尖水平。 這套經營改革直接化為亮麗的利潤爆發：2026年上半年，太興收益按年升8.2%至約18.5億港元，股東應佔溢利逆勢激增83.46%至7,487.5萬港元，中期息更大幅調高77.1%至每股6.20港仙！更難得的是，集團保持著零銀行負債的健康體質，坐擁近5億港元淨現金，防禦底氣十足。
估值與息率對照：10倍市盈率絕非上限！
為什麼說10倍P/E絕對不是天花板？
不少投資者習慣認為消費股達到10倍P/E便已到達估值上限，但對於這兩家公司而言，這種觀點顯然低估了其基本面含金量：
業績成長動能被市場滯後定價：江南布衣維持雙位數利潤增長（+11.1%），太興中期純利更是飆升逾八成。對於能夠在複雜宏觀環境中持續錄得高質量增長的消費企業，僅以10倍左右的市盈率定價，顯然存在定價錯配。 高股息構築強大防禦屏障與資金吸引力：江南布衣提供超10%的股息收益率，太興提供逾7%的實質股息回報，且皆由充沛的經營淨現金支撐，絕非借貸分紅。在降息週期與優質資產荒背景下，這類高息優質資產對長線資金與追求絕對回報的投資者具備極大的吸引力。 潛在的戴維斯雙擊（Davis Double Play）效應：隨著兩家公司持續擴大市場份額、釋放營運效益，未來每股盈利（EPS）的增長疊加市場估值倍數（PE）向合理區間修復，將為股價帶來乘數級別的上升空間。 ## 投資結語：先看12倍市盈率目標價 下行有限、向上值博率極高
投資買股票，最重要的就是算清楚「盈虧比」。在當前宏觀不確定性依然存在的市場環境下，資金最渴望的正是安全感與確定性；而江南布衣與太興集團正提供了難得的非對稱回報優勢——下行有超級高息提供堅固支撐，向上則具備估值重估的廣闊想像空間。
從估值修復的角度來看，目前兩者約10倍P/E僅屬於價值糾偏的起跑階段，後市目標大可先看12倍市盈率（P/E）的合理重估水平：
1.江南布衣（03306.HK）——首階段目標價先看 26.50港元
按照集團持續的雙位數增長與每股盈利推算，若市盈率由現時約10.3倍至10.7倍修復至12倍，股價首階段目標可上看約 26.00至 26.50港元。更何況現價坐擁逾10%的實質股息回報，極高的息率為股價提供了堅實的下行防守緩衝，具備「跌幅有限、升幅可觀」的典型特徵。
2.太興集團（06811.HK）——首階段目標價先看 1.80港元
太興中期純利暴增八成，加上零銀行負債兼坐擁近5億港元淨現金（約佔公司總市值三分之一），過去的估值折讓理應被大幅抹平。以其全年的盈利復甦步伐保守測算，市盈率若回歸至12倍水平，目標價可直指 1.75至 1.80港元。配合超過7%的穩健股息率，同樣屬於風險可控、彈性充足的優質防禦標的。
兩家公司近期雙雙強勢破頂，充分證明市場對「用心經營、業務扎實、派息慷慨」的消費優質股求賢若渴。現價進場既能鎖定優渥股息，又能坐享估值向12倍市盈率邁進的資本增值潛力，性價比極高，值得投資者持續重點關注並逢回調積極佈局！
作者：Create Lee （Create Sir）李明德
香港證監會第4類及第9類持牌代表，現職基金經理，專注港股、美股及AI相關主題投資。本公司投資組合持有或可能持有上述股票。
Facebook：https://www.facebook.com/createsir/
Instagram：https://www.instagram.com/create.sir/
富途牛牛：搜索「Create Sir」，或在牛牛 ID 輸入 232576801 加關注
以上內容僅供交流及教育用途，並不構成任何投資建議。投資涉及風險，股價可升可跌，過往表現並不代表未來表現。
原文刊登於 HKMoneyClub
更多你或感興趣內容：
睇完新聞，記得追蹤hkmoneyclub以下平台，接收更多分析評論！
YouTube：hkmoneyclub (https://www.youtube.com/@hkmoneyclub)
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)