創科實業(669)
創科實業（669）2025年全年業績表現穩健，營收達153億美元，同比增長4.4%；歸母淨利潤11.98億美元，同比增長6.8%；毛利率更創新高至41.2%，按年提升0.9個百分點，主要受惠於高利潤率之MILWAUKEE業務佔比提升及營運效率持續改善，自由現金流維持強勁達14億美元，連續第三年突破12億美元。集團最大之投資亮點在於正全面切入AI數據中心（AIDC）這一爆發性賽道，創科在AIDC及相關基礎設施領域之佈局已成為結構性多年增長驅動因素，其重要性正超越傳統美國樓市相關業務。從細分邏輯分析，AI數據中心之興建及維護涉及海量伺服器機櫃安裝、精密佈線、冷卻系統裝配及電網升級工程，MILWAUKEE之高端無線電動工具、電纜剪、HVAC專業工具包等產品因而產生強勁結構性需求；而ONE-KEY雲端工具追蹤系統，更能協助大型承建商高效管理大規模施工現場工具資產，契合數據中心工期緊迫及資產價值高之特殊需要。綜合而言，創科實業正經歷從傳統工業製造向AI基建賦能之結構性躍升，短期獲利盤消化後有望迎來新一輪估值重評，中長線配置價值值得持續跟進。目標價$140，止蝕價$110
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
中國神華 (01088)
公司2026年第一季度財報現營業收入703.97億元，按年微升1.17%；利潤總額176.92億元，按年下降3.59%；歸母淨利潤118.85億元，按年下降11.13%。成本增速持續低於收入增速，綜合毛利率維持高位，銷售淨利率穩居行業前列，非經常性損益佔比極低，經營活動現金流淨額顯著高於淨利潤。一體化運營方面，公司「煤—電—路—港—航—化」閉環模式繼續發揮卓越的內部協同效應，鐵路年運輸能力逾3.5億噸，黃驊港吞吐量佔全國煤炭下水總量逾15%。電力板塊發電量按年增10.9%，煤價下行反令燃料成本降低，一體化對沖機制再度奏效；鐵路利潤總額按年升10.5%，港口利潤總額更大升24.9%，印證多輪驅動之韌性。海外市場持續向「一帶一路」沿線拓展，出口煤炭主銷印度及東南亞，國際收入佔比穩步提升，分散單一市場風險。千億資產注入已於3月完成交割，煤炭年產量目標從3.3億噸躍升至5.13億噸，市佔率有望突破12%，規模擴張質量兼備。目標價$51，止蝕價$42
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累計跌40點或1%。港股大市周跌220點或0.88%。全周在24928點至26045點間波動，上下波幅1117點。香港5月營商環境重拾景氣。標普全球公布，5月香港採購經理指數(PMI)經季節調整後，從上月48.6回升至50.4，重返擴張區間，是3個月以來首次。儘管營商環境改善不大，但反映經營活動回歸增長，以及新訂單微升。政府統計處公布，4月零售業總銷貨價值的臨時估計為314億元，按年上升8.6%，遜於市場預期的13.7%；扣除其間價格變動後，零售業總銷貨數量的臨時估計升6.4%。中國服務業繼續加速增長，經營活動總量和新業務量皆錄得3個月最快增速。5月RatingDog中國通用服務業經營活動指數升至54.4，進一步超越50分界值，顯示服務業活動創下3個月來最急劇擴張。4月份為52.6。內地非製造業活動重返擴張水平，國家統計局公布，5月份，非製造業商務活動指數升至50.1，比上月升0.7個百分點，高於市場預期的49.5。美國截至5月30日止一周首次申領失業救濟人數增加1.3萬人，至22.5萬人，是2月以來最多，並多過市場預期的21.5萬人；截至5月23日止一周持續申領失業救濟人數則減少8000人，至177.7萬人，少過預期的178萬人。美國企業5月份宣布裁減職位數目按年增加3.4%，至約97006個，當中，加碼投資AI的科技行業佔38242個，是2024年8月以來最多，令業界今年暫時已宣布裁員數目增至約12.37萬個，較去年同期增超過65%。下週關注：6月9日，中國將公佈進出口額，6月10日，美國將公佈居民消費價格指數及MBA抵押貸款申請。6月11日，美國將公佈初請失業金人數及生產者物價指數 。
(筆者未持有上述股份)