從未有任何基建浪潮可與AI相比。
亞馬遜（AMZN）、Alphabet（GOOG）（GOOGL）、微軟（MSFT）及Meta Platforms（META）今年合共預計在資本開支方面投入約7,000億美元，用來興建數據中心，以支撐AI應用帶來的需求。
這個數字已顯著超出該四家公司本身的年度利潤，華爾街開始感到不安；加上美光等公司證實記憶體價格大幅上升，無助紓緩市場憂慮。
近日微軟股價跌至52周低位，而Meta Platforms亦徘徊於近低位；Alphabet及亞馬遜相對表現較好，但在今年迄今的回報中，只有Google母公司勉強追上標普500。
點解hyperscalers要花咁多錢？
上述公司中，除Meta Platforms外，其餘都擁有龐大雲端運算業務，可以為這類投資提供合理理據；亞馬遜便曾多次經歷類似的Capex周期，既用於雲端基建Amazon Web Services（AWS），亦用於電商物流網絡。
今年第一季，AWS收入按年增長28%至376億美元，營運利潤達142億美元。
在一個每年已有逾500億美元雲端收入的業務中，在AI浪潮期間加大投資，從商業角度看十分合理：亞馬遜正與Alphabet、微軟及其他競爭雲端客戶，必須擁有足夠芯片、伺服器、數據中心及運算能力，才能滿足客戶需求。
這些雲端公司亦是在回應終端客戶需求：隨着AI採納率提升，客戶對運算資源的要求急增，自然推動巨頭增加Capex。
至於Meta，其Capex急升則較難直接量化——因為它目前並無對外出租算力的雲端業務來直接「變現」這些投資；部分開支固然會支撐其廣告引擎，但公司亦同時押注「超級智能」、VR頭戴裝置及智能眼鏡等設備，以及元宇宙；行政總裁Mark Zuckerberg亦曾表示，建立雲端業務是未來其中一個選項。
投資最終值唔值？
AI相關Capex激增自然引發泡沫憂慮，但現階段看來，這個決定仍屬理性：上述四家公司盈利能力極強，有能力承受這種風險；而從雲端業務增長來看，投入已開始見效。
當然，要判斷這些投資是否值得，仍需時間；它們的業務並不「需要」所有項目都成功才可生存，但目前四家公司估值普遍相當合理；若這波Capex較預期更早開始回本，四隻股票未來均有機會錄得可觀升幅。
作者：Jeremy Bowman, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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