雖然強生Johnson & Johnson（JNJ）第三季收入及盈利均超分析師估計，公司甚至上調全年銷售指引，投資者仍因醫療器材銷售令人失望而恐慌。總括而言，該股在周二上午業績發布後急跌近6%，加劇自上月初以來的弱勢。
不過，明智投資者會把J&J股份這次回撤視為機會而非凶兆。雖然公司明顯有幾件事要理順，諺語中的玻璃杯已多於半滿。
該季最大絆腳石
藥廠Johnson & Johnson在截至9月的三個月把259億美元收入轉成經調整每股盈利2.59美元，分別按年升6%及跌7.5%，但兩者都超多數分析師差異頗大的預期。公司亦上調2026財年全年銷售及盈利指引。先前預測營運銷售增長介乎6.2%至6.8%，現上調至新區間6.4%至6.8%；而7月經調整盈利指引增長介乎1.6%至2.4%，已修訂為新區間2.4%至3.3%。
絆腳石？醫療科技設備銷售。該分部收入僅增2.5%至86億美元，不及分析師共識略超87億美元的估計。投資者只是退縮了。
誠然，財務總監Joe Wolk在周二第三季業績電話會議上承認「醫療科技表現需要改善」，並把該分部季度業績形容為「令人失望」，或弊多於利。
即便如此，無論管理層對季度業績說甚麼，投資者似已準備好給予偏熊回應。
現在退一步，看更大圖景。
在噪音中被掩蓋的看牛論據
如前所述，市場對J&J第三季報告的即時反應表面上夠合理。其醫療設備分部業績是合理憂慮，公司更提出或於2027年分拆骨科設備業務DePuy Synthes的想法，令危險信號更鮮明——這等於默認管理層不認為這業務值得嘗試復興。
只是要記住，Johnson & Johnson整個醫療科技分部仍僅約佔公司總銷售三分之一，經調整淨收入不足20%。而且，J&J骨科業務單獨僅約佔其醫療科技業務四分之一。
換言之，其DePuy Synthes品牌並非被視為的那般負債。無論有沒有它，Johnson & Johnson都會沒事，其醫療科技組合多數部分亦然。
或許被這家製藥巨頭第三季業績發布嘈雜餘波掩蓋的關鍵看牛論據是：公司仍按計劃成為自2024年以來一直規劃的癌症治療巨擘。仍在進行始於同年的工作，J&J堅稱至2030年腫瘤藥物業務至少達500億美元。那不僅會令治療癌症成為公司單一最大業務，亦令Johnson & Johnson成為製藥業最大癌症藥物賣家之一。
諷刺的是？這家藥企預期帶領這衝刺的數款關鍵腫瘤藥物，已清楚顯示所需增長。在Darzalex銷售升15.4%，以及Rybrevant與Tecvayli分別按年升62%及77%帶動下，Johnson & Johnson全球腫瘤業務單計第三季便增逾16%至76億美元。公司只需繼續為較新癌症藥物贏得批准。
而它會的。例如上季，美國食品藥品監督管理局對Rybrevant Faspro作為某些頭頸癌療法給予優先審評，凸顯對更有效治療方案的需求。
只是要知道你買入的是甚麼
這不一定令J&J股份在此期間易於持有。對公司未來的信心充其量脆弱，造成投資者猶疑，進而引發股價不可預測的波動。
不過，有一項可說被忽視的細節，令這代號在過渡期更容易堅守。那就是股息。雖然約2%的遠期孳息並非特別令人興奮，它建基於連續64年增長、短期內不太可能結束的年化股息支付。事實上，Johnson & Johnson可舒適地繼續派息，而不損害增長或資產負債表。分析師預期今年每股盈利11.10美元——邁向明年11.79美元——遠超2026年將宣派及支付的僅5.32美元股息。
這或有幫助：儘管有幾份令人憂慮的季度報告及該股今年隨後弱勢，分析師並未卻步。多數仍視J&J為強力買入，共識目標價282.48美元，遠高於現價。若無其他，這是健康起點。
作者：James Brumley, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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