內地政府宣佈將「以舊換新」政策延長至今年底，中央追加撥付1,380億元（人民幣，下同）補貼，加上前期1,620億元，全年總額達3,000億元，較去年多出一倍。此次政策升級有兩大特點，補貼範圍從傳統家電擴展至包括智能馬桶、掃地機器人等12類產品，符合消費升級趨勢；同時要求地方政府優化補貼發放方式，確保資金均衡使用至年底。根據統計，今年首兩個月家電以舊換新申請量突破2,000萬台，限額以上家電零售額同比增長10.9%，其中節能智能產品佔比顯著提升，政策效應正持續釋放。
海爾智家（6690）今年首季度營業收入達791.2億元，按年增長10%；純利54.9億元，增幅達15%，扣除非經常性損益項目淨利增速增加至15.6%，領先行業平均水平。業績驅動力主要來自兩大引擎：高端品牌卡薩帝在AI科技賦能下收入增長超20%，帶動冰箱、洗衣機等核心品類市佔率突破45%；海外市場在貿易摩擦中逆勢擴張，收入增長13%，其中東南亞增20%、中東非地區暴增50%，埃及市場多品類份額實現翻倍。特別值得注意的是，其北美地區80%產品實現本土化生產，泰國空調基地年產能達600萬套，有效化解關稅風險。
新增補貼品類如洗碗機、淨水器與其「智慧廚房」戰略高度契合，年初推出的「懶人洗衣機」通過用戶共創模式預售量達8.8萬台，驗證產品創新與政策需求的匹配度。同時，三翼鳥AI場景體驗中心加速落地重慶、成都等城市，搶佔智能家居生態入口。公司更於6月啟動總額8.2億元的員工持股計劃，以自有回購股票激勵核心團隊，彰顯長期發展信心。
家電板塊經歷上半年調整後估值具吸引力，海爾智家股價自4月高點回調12%，預測市盈率約9.23倍，低於行業平均，估值屬吸引水平。技術上，四月初跌至19.24元（港元，下同）低位後止跌反彈，逐漸形成對稱三角形形態，快步STC %K止跌回升，%D線有待突破，MACD維持熊差距，走勢有待改善，可考慮22元水平吸納，反彈阻力24.1元，不跌穿21元可繼續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
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