內地零售消費意慾疲弱，當中內地乳業亦面對挑戰，乳製品行業供需不衡。蒙牛乳業（2319）提供多元化的產品，包括液態奶、冰淇淋、奶粉及奶酪產品，業務涵蓋行業的上、中和下游。截至今年6月底止中期，集團收入446.7億元（人民幣，下同），按年下降12.6%，純利減少19%至24.5億元，主要受原奶周期供過於求，原料粉庫存減值，以及應佔聯營公司損益由盈轉虧。不過，整體毛利率由2023年同期的38.4%，上升1.9個百分點至40.3%，EBITDA利潤率上升0.6個百分點至10.7%。

今年上半年，集團液態奶收入按年下跌12.9%至362.6億元，佔總收入的81.2%。集團搵出多元化產品吸引不同消費客戶。蒙牛今年推出母品牌0乳糖牛奶新品，滿足廣大面臨乳糖不耐症的中國消費者需求。期內，冰淇淋的收入下跌21.8%至33.7億元，奶粉的收入倒退13.7%至16.4億元，收入佔比分別為7.5%和3.7%。至於奶酪，中期分部收入下跌6.3%至21.1億元，分部盈利上升56.7%至1.2億元。妙可藍多（滬：600882）進一步 升級品牌形象，並在今年5月正式發佈成人即食營養系列新品。

截至今年6月底，蒙牛在全國共設有生產基地45個，並設在印尼2個、澳洲2個、菲律賓 1個和新西蘭1個生產基地，年產能合共為1,390萬噸。今年上半年，集團資本支出16.9億元，按年減少10.3%，其中15.8億元用於新建和改建生產設備及相關投入達，以及1.095億元用於股權投資。另外，集團計劃在未來十二個月內根據市場情況，進行最高達20億港元（港元，下同）的股份回購。

走勢上，股過去一個月股價橫行整固，MACD維持牛差距，惟STC%K線跌穿%D線，可考慮12元以下吸納，反彈阻力14元，不跌穿11.5元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

YouTube Channel 投資🉐機 Finance事🆙

http://youtube.com/c/dickiewong

Facebook 專頁

https://m.facebook.com/wongdickie1

Instagram 專頁

https://www.instagram.com/wongdickie/