上周四尤其是上周五晚外圍白銀和黃金期貨價格的史詩級巨震，把上周五和本周一的A股和港股嚇出了類股災級別的調整，夾雜着美聯儲候任主席Kevin Warsh被標簽的“縮表”主張的提早預期。
白銀黃金等金屬期貨價格的劇挫，“縮表”預期只是一個藥引或藉口，造市商和某些空頭資金利用規則和量化算法預謀式精準撲殺多頭（槓桿）更像是歷史實相。過去數月幾乎全世界都在唱多有色金屬，行情持續升溫，到一月中下旬進入高潮，多頭快速聚集，貴金屬期貨價格類拋物線衝高，（大幅）超越了許多分析員的中期目標價，給予了對家極佳的機會，引發了所謂伽馬擠壓及其反向效應，遂釀成數十年一遇的金屬期貨“血案”。據聞，上周五，紐交所的白銀期貨交易量，達到了36.5萬手，而這個成交量，等同於3年的白銀年產量！
期貨價格的暴跌，也導致有色金屬礦業股及ETF等股票和產品的踩踏，過去兩個交易日中港兩地股市的大面積大幅下殺，未嘗不可以理解為由此誘發的短期流動性危機，而如什麼“縮表”、“美元轉強”等嘈音，則把恐慌加劇。
對中港兩地股市而言，有可能再輕度震蕩一小段時間。來時急，去時也快，相關的震動有望很快趨於穩定。
白銀價格的波動性較強，難以評量，但無論是黃金、銅，還是鋁等價格，再顯著下跌的空間恐怕已不大，後續的運走中樞，依然很大很大概率明顯高於去年的均值。
美國聯邦政府持續的赤字和沉重的累積債務、特朗普政府對全球各國唯利是從的各種神操作和惡霸氣焰，還有隨時把敵對國踢出SWIFT系統的行徑，令美元和美債長期“草紙化”和被“去中心化”的趨勢難改，多國央行以黃金替代（部分）美元作為儲備的方向也沒變化。如此，說黃金長期看多的行情已經曲終人散，乃至要洗洗睡好幾年，不是冷靜理性的判斷。
本來想談談近兩天整個金融圈熱議的Kevin Warsh，但下筆時又覺得沒什麼好說。一方面，各類自媒體中的談議已經多如牛毛，自覺難有新意。僅想說，沃什將來興許能演繹出屬於他個人的風格，但結合美國的實情，降息容易，縮表難。他多年來判定的過度的QE是通脹和貧富差距擴大的主要源頭，無疑是對的，而且彰顯出某種知識份子的襟懷，但，美國，已經回不去了，回不到二十多年前。聯邦政府債務低，收支持續健康平衡的話，沃什要怎樣玩都不難，難就難在需要應對聯邦政府發債還債的苛索。那些缺乏競爭力的或已成僵屍的企業，你不幫也就罷了，甚至是理所當然，但對聯邦政府，要是美聯儲真要縮表，“順應”過去多年“養成”的思維“習慣”，總要想出另外的辦法協助它還債清債吧，而不可能僅一句“本來就不是我們美聯儲的責任”就能搪塞過去。當然，如果特朗普政府或/和下任的政府，對美聯儲說，不用你幫了，我永遠能尋得足夠的資金或買家買下我所新發的所有短債長債，或者，通過威迫利誘甚至搶，我能從其他國家身上取得大量的足夠的資源和資金填補赤字乃至居然能錄得盈餘，又或者，未來美國的經濟好得不得了，高增長低通脹，令聯邦政府庫房“水浸”，那，當然沒問題，美聯儲眾理事可以每天待在家裏“打機”……
而所謂維持美聯儲的獨立性，當然有利維護美元的全球貨幣中心地位，但，不是充分條件。光此一因素，不足以扭轉美元長期貶值的趨勢和美國長期國債債息向上的勢頭。
回說個股。
中人壽2024年歸母淨利1069億元人民幣。2025年前三季度已取得1678億元人民幣，截至昨天沒發出去年全年的盈喜，意味着，有可能在第四季度錄得不低的減值計提。有不少央企國企承擔?各式任務，其組織或上頭總有不少中長期的考量和計劃。但恐怕也正因為如此，作為個人投資者，你總覺得許多應該獲取的信息，沒能及時及早進入耳內。又譬如像一眾中資電訊股，在過去一個多月，股價持續陰跌，直到昨天周一，一般的投資者才知悉，原來今年的增值稅要上調，然後心頭冒出“春江鴨”三個字。
那麼，民企又如何呢？
譬如比亞迪，2月1日公布今年一月份銷售數據，其在內地的銷量差弱得讓大眾意外。但大把自媒體的渠道，如微博、嗶哩嗶哩等，有不少相關高管的個人帳號，但在發布銷售數據的同時，沒看到任何一個高管願意或嘗試作出解釋！熟悉行情跟蹤企業信息很密切的投資者，固然多半都可以猜想到原因，譬如正在積極調整產能，準備生產和交付將搭載各種新技術的新車，但要待二月底三月初才發佈，而不少潛在消費者在觀望等候，舊款車就少了人買了，或/和不像不少其他同行，對既有車型沒額外提供補貼，但又不想割價虧本賣車，反正存貨就那些了，想多訂也生產不了了，躺平，而消費者就轉而購買其他品牌了，又或者，原材料如碳酸鋰等成本顯著增加了，而且價格變動得厲害，面對過度競爭的市場，一下子拿不定主意該為一眾新車定個什麼價，等等……但肯定有許多散戶是一臉懵逼的。我好奇的是，行政總裁、董秘、各品牌的負責人、品牌公關經理等，他們到底是怎樣的心態？
