中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.
股票代號：1177
市盈率：39倍
預測市盈率：33倍
每股盈利：$0.20
市值：$1500億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤（21.6%）
5年業績
年度：2020／2021／2022／2023／2024
收益（億人民幣）：237／269／288／262／289
毛利（億人民幣）：185／215／230／212／235
盈利（億人民幣）：27.7／146／25.4／23.3／35.0
每股盈利（港元）：0.18／0.95／0.16／0.14／0.20
每股股息（港元）：0.08／0.08／0.12／0.05／0.07
毛利率：78.1／80.2／79.9／80.9／81.5
ROE：17.5／62.1／8.47／7.75／11.2
--企業簡介--
中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。
其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。
【圖1】--中生製藥的主要產品
【圖2】--中生製藥財務數據
--最新大環境及業務情況--
不少中國醫藥股，近3、4年受中國的行業政策影響，例如帶量採購政策，影響了企業的賺錢能力，不過，這情況在近一年持續好轉。
再加上中生製藥，過往數年持續轉型，加大發展創新藥，之前幾年由於投入但未見成績，令市場擔憂，但到了近1、2年，已開始見到成績，部分投入進入了收成期，令業務好轉，盈利提高，同時前景正面。
中生製藥最近更宣布，今年創新藥收入佔比將突破五成。
中生製藥提到，公司創新發展的最新進展，並表示對外授權已成為公司重要戰略目標之一，更提到近期將有一筆標誌性的重磅對外授權交易落地，引發資金關注。
中生製指近期公司轉型創新藥業務，公司創新產品營收佔比已從2018年的16%提升至2024年的42%，預計2025年將突破50%！指未來三年，公司計畫每年上市至少5款創新品，2027年創新產品收入佔比將進一步提升至60%。
創新藥指藥企並不是複製其他藥品，而是由基本開始自行研發去開發產品，這要較多時間及難度，但賺錢能力就較高。
--近年發展持續--
這企業近年不斷加強創新藥的業務，部分創新藥，例如安羅替尼、天晴甘美等，開始為中生製貢獻不少收入，同時增長快速，加上近年投入大量資金研發，考慮到這企業過往能不斷推出新產品及擁有的研發能力，相信之後能保持推出具有競爭力的產品。
這企業除左現時已經上市的創新藥外，更有多款重磅產品，已經處於臨床研發的中後期階段，之後將會陸續獲批，將帶動企業收入增長。
【圖3】--中生製藥財務數據
--行業風險與特性--
中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。
首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。
另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。
--選穩健醫藥股要點--
首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。
因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。
由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。
--業務基礎不差--
中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。
而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。
【圖4】--中生製創新藥產品
【圖5】--中生製藥產品資料
中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。
--發展前景--
管理層表示，中國生物製藥將創新轉型作為戰略發展核心組成部分，聚焦腫瘤、肝病、呼吸、外科或鎮痛的4大治療領域，布局具有高潛力的同類最佳(BIC)或同類首創(FIC)的創新藥項目，並通過自主研發和商業拓展雙引擎驅動創新發展。
這企業在研產品103個，其中抗腫瘤用藥53個、肝病用藥12個、呼吸系統用藥26個、外科12個，共涉及I類創新產品58個。
其實到近期，創新轉型開始進入收穫期，之後三年將推出十多款創新藥產品，四十多款在研創新藥有機會在
2030年或之前上市，進一步推動這企業發展。
因此，這企業的發展力仍在，不過面對中國當刻大環境，回勇要時間。
--投資策略--
綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。
中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。
雖然這股有一定的增長力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。
現價算是合理區較上部，有貨可持有，無貨者如有興趣，慢慢分注投都可以，這股可以長線持有的。
但要留意，始終醫藥企業有風險的，投資者要考慮自己的風險承受能力，控制注碼，如果你投資後不能承受股價波動風險，就不建議投資這股，同時，要控制佔組合比例不宜過多，同時要耐心持有，等企業收成。
（本人為證券業持牌人士，持有中生製藥(1177)股票。上述文章只是企業分析，只供學術性質，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）