基因編輯技術已從科幻走入臨床現實，投資者亦不得不在「已商業化領先者」與「早期創新者」之間作出選擇。要在CRISPR Therapeutics AG（CRSP）及Editas Medicine（EDIT）之間取捨，就要在當前銷售與長期潛力之間衡量。
CRISPR Therapeutics透過一個大型合作夥伴專注高關注度的血紅蛋白病治療，而Editas則策略性鎖定體內（in vivo）基因編輯領域。兩者都站在基因醫學前沿，但在2026年提供的財務狀況及風險水平對個人投資者而言卻截然不同。
CRISPR Therapeutics的投資理據
CRISPR Therapeutics是一家基因編輯生物制藥公司，專注開發像CASGEVY這樣用於鐮狀紅血球病的變革性藥物。公司目前主要服務血紅蛋白病及腫瘤市場，研發基地設於麻省；由於CASGEVY的所有商業化活動均由Vertex Pharmaceuticals負責，CRISPR Therapeutics的收入完全倚賴這一個合作夥伴。如此高度客戶集中，為業務增添一層風險。
在其2025財政年度，來自補助金的收入合共350萬美元，而前一年則曾收取來自Vertex的3,500萬美元預付款；這令公司在2025年錄得5.816億美元淨虧損，淨利潤率為負16,570%。按年變化反映公司正在從依賴一次性里程碑付款，過渡至以商業化其核心療法作為收入來源。
截至2025年12月底資產負債表計算，其資本負債比率約為0.2倍，反映總負債相對股東權益屬保守水平；流動比率（衡量公司以現金等流動資產償付短期負債的能力）則高達約13.3倍。全年自由現金流為負3.459億美元，代表公司為支持持續研發及商業化所燒的現金。
Editas Medicine的投資理據
Editas Medicine則專注把CRISPR技術轉化為體內（in vivo）療法，即直接輸入病人體內的治療。公司屬於生物科技股板塊，並依靠與Bristol Myers Squibb及Vertex Pharmaceuticals的合作提供資金；由於這些授權是其唯一已承諾的潛在資金來源，收入來源高度集中亦增加了投資風險。
在2025財年，公司收入為4,050萬美元，按年增長約25.4%；即使收入有增長，公司仍錄得1.601億美元淨虧損，淨利潤率為負395%，顯示要把這類複雜基因療法推向商業市場，前期成本極高。
截至2025年12月底，Editas資本負債比率約為2.8倍，反映總負債相對股東權益偏高；其流動比率約為3.5倍，顯示短期內仍能以流動資產應付即時財務責任。全年自由現金流為負1.658億美元，反映扣除設備開支後，營運活動所消耗的現金。
風險輪廓比較
CRISPR Therapeutics面對的主要風險之一，是對Vertex在其旗艦產品商業成功上的高度依賴，令其對收入時點掌控有限；公司亦正面對持續的法律挑戰，包括2025年一宗專利侵權訴訟。此外，其基因編輯平台本身屬創新技術，安全性若出現問題，隨時可以引發臨床暫停甚至監管否決。
Editas Medicine則高度依賴單一早期臨床前候選藥物，一旦該產品在早期試驗中受挫，其估值將受到嚴重打擊；同時，公司在擁擠的細胞療法領域面對大型企業激烈競爭。由於缺乏自設生產設施，公司必須依賴第三方代工，增加了供應鏈中斷的風險。
估值比較
從估值角度看，以市銷率（P/S）衡量，Editas Medicine看來較便宜；而CRISPR Therapeutics的前瞻市盈率（Forward P/E）則反映其股價是以未來盈利預測作比較。
行業基準採用SPDR XLV行業ETF；估值數據來源為Financial Modeling Prep（FMP），可能與其他數據供應商有所差異。
2026年我會買哪一隻？
由於CRISPR Therapeutics及Editas Medicine都仍屬早期醫療公司，對投資者而言風險相當高；現階段選擇哪一隻基因編輯股，最終要視乎投資者本身的風險承受能力。
CRISPR Therapeutics旗下CASGEVY是首款獲美國FDA批准的CRISPR療法，這令它明顯領先仍未取得任何FDA批准的Editas——沒有監管批准，就不可能有實際銷售。
此外，CRISPR Therapeutics在第一季末持有4.233億美元現金，總資產達27億美元；其13.3倍流動比率十分健康，使公司有實力撐到旗下療法開始產生收入的階段。
Editas理論上具備更高股價升幅潛力，其遠低於CRISPR的P/S比率反映估值較合理，而CRISPR Therapeutics的估值則明顯偏貴。不過，Editas資產負債表較弱——現金1.466億美元、總資產1.865億美元，而總負債高達1.592億美元；公司已在5月26日宣布增發新股集資，等同進一步攤薄股東權益。
綜合兩家基因療法公司的優劣，我的選擇會是CRISPR Therapeutics，原因是其財務狀況更穩健，並且在把產品推向市場方面明顯走得更前。
作者：Robert Izquierdo, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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