SVB和CS爆煲絕對不意外，高息環境下，就是看企業的應變能力。銀行看似財雄勢大，但其實最不堪一擊，因為銀行大部份資金是問存戶「借」來的，當存戶提款而現金不足便大件事。一般銀行會計哂數，保持充足的流動現金以備不時之需，SVB買入過多的長債是無可奈何，因為加息前短債息率近零，不放在長債難抵消資金成本，加息周期起動，便要有為，否則套現時面對變現虧損，結果一敗塗地，股東一舖清袋。聽聞SVB是誤信投行建議，因為其實是可以用債問聯儲局借錢，以解燃眉之急。

温水煑蛙，慢慢地温度上升，到醒覺時已水深火熱，為時已晚。最怕是聯儲局亦在温水窩裡，它未為意這個水温（息口）已可以一鑊熟，再加便不堪設想。疫情令市場有兩年多零息環境，令資產出現泡沫，現在只是爆了兩個：二手市場和金融機構，續後另一個高危的資產是房地產，要錢唔要貨下，價格日落西山，過去幾年房地產基金狂發，為買而買，尤其商業房地產，經濟低迷，收益大不如前，早前黑石已暫停基金贖回和債券違約，還好沒有買入蘇豪。

事實上，唯有出現以上情況，宏觀才可以冷卻和重新起步，所以因為一個泡沫爆破帶來的動蕩，大家不要恐慌，尤其不要亂聽「專家」的危言聳耳、妖言惑衆，很多都是各懷鬼胎，還好自食其果。98年亞洲金融風暴，東恊諸國相繼倒下，香港亦被索羅斯等重炮猛攻，幸好政府財金官員冷靜迎戰，一舖哂冷，不單令敵人血流成河，自己亦滿載而歸，往事祗能回味。

致勝之道是尋尋覓覓，衆裡找出有為企業，唯有未來業務蒸蒸日上，股價才可以如日中天，保持耐性，等候最佳的入市良機，今年不是雞吠皆升之時，卻是正邪定分界。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）