上周三 (6月19日) 恒指大升逾500點，重上10天線和20天移動平均線，收高於18,400點後，周四和周五見二連跌，20天線和10天線相繼再度失守，周五跌逾300點，收報18,028點。恒指經過最近三個交易日上上落落後，又回到萬八關口邊緣。而於6月7和11日之間的下跌裂口，介乎18,267至18,302點，隨著周五失守18,300點收市後，暫見回補裂口失敗。6月20日發佈的市評文章，大家若有留意命題，已道出筆者對後市看法，其中寫到「恒指上破悶局需時觀察」，前文指出「畢竟暫時只見一天收高」。

恒指成份股僅一隻上揚

實則亦只是當日上揚，繼而兩日恒指又偏軟，觀察上周五82隻成份股只有1隻上揚，為阿里健康 (0241.HK)，升幅卻不足0.29%，僅升一個價位而已。表現最差的信義光能 (0968.HK) 跌幅約5.40%。只有1隻股份跌逾5.00%，反映當日不是個別藍籌股大跌拖累恒指表現，卻是普遍股份走勢欠佳使然，意味著當日港股是多個塊板見跌，未能看到具備重拾升軌條件。另外，早前6月20日高見18,520點，卻收在18,335點，未能企穩在18,500點的心理關口之，進一步確認知重拾升軌並不容易。

六一八數據公佈未完整

若撇除6月19和20日收市位，從6月12至21日的六個交易日，收市位介乎17,915至18,112點，相距不足200點，處於窄幅上落，正是缺乏方向的證明。前文表示內地「618購物節」剛結束，不過實則發文當時未算結束，參考花旗的觀點，考慮到今年618很多電商平台的售賣週期已經延長到6月20日，建議市場等待更完整的資料之後再做判斷。而於6月19和20日，華爾街投行匯豐、高盛和富瑞等相繼發佈618電商大促研報，認為今年618電商消費增長明顯。不過今年618始於5月20日，故此部分消費數字已反映在5月零售數據之上。

跌市見成交增不屬好事

高盛認為，雖然今年5月份中國線上零售增長迅猛，但主要是受到618活動提前開始及預售期取消所推動，所以6月份線上增速可能下降，按商品成交總額 (GMV) 計算，整個618週期預期實現中高個位數或低雙位數增幅。若高盛的推斷正確，5月線上零售表現優於6月的，所以本週618的整體數據公佈後，筆者認為難令中港股市見提振。上周五大市成交金額雖見回升，錄得約1,291億港元，為6月12日以來最高，亦介乎1,200億至1,500億元的健康水平；但跌市見成交增加，未必是好事。

這樣應解讀為成交增加由沽盤帶動，本週若見港股升市卻未見成交額配合，將確認此推斷正確，視為恒指上揚乏力的線索。於過去一週日均成交額約1,068億元，雖是連續五週減少，卻仍多於千億元，故此本週能否續守此水平成為「量」的焦點。誠如前文指出，恒指於2月至5月已見四個月連升，但連月上揚終有結束之時，現時6月又由升市變為跌市，其實未必是壞事，港股整固後反而更易吸引投資者入市，只要恒指收市位能守住17,800點，配合7月內地舉行三中全會，將有利下半年開局錄得升市。

作者：聶振邦(聶Sir)

相關

恒指重拾升軌現曙光 有待看這指標確認3隻恒指藍籌新貴策略部署恒指走向的兩手準備本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)