曾任OpenAI研究員的德國AI投資人Leopold Aschenbrenner，最近透過旗下Situational Awareness基金，買入雲端AI基建公司Nebius（NBIS）5.6%股權。
這一操作乍看有點意外——畢竟Nebius股價今年已急升近170%，以今年預測銷售計算市銷率約19倍，表面上並不便宜。我們不妨看看Aschenbrenner入股理由，以及該股在今年餘下時間是否仍有上升空間。
高速增長的AI基建股份
Nebius前身為Yandex，曾是俄羅斯最大搜尋引擎營運商；但在2022年，因西方對俄羅斯制裁，Yandex被迫出售俄羅斯資產，把總部遷至荷蘭，並改名為Nebius，轉型為雲端AI基建公司。
在Nebius這一新定位下，公司為數據訓練、教育科技及機械人等市場提供定制AI服務，並在數據中心內整合Kubernetes等主流託管服務；相較之下，CoreWeave（CRWV）則主要專注為客戶處理GPU密集型工作負載。這亦令Nebius更接近一間「全棧」AI基建服務供應商。
像Nebius及CoreWeave這類Neocloud公司，正以極快速度崛起，成為傳統雲平台（如亞馬遜AWS及微軟Azure）的AI專用精簡替代方案；它們往往能以更快及更便宜方式處理AI相關工作。
自重組為AI基建公司後，Nebius收入在2025年飆升351%至5.3億美元；分析師預計，由2025至2028年收入將以年複合增長率242%增長至212億美元，並在2028年首次實現盈利。這種爆炸式增長，將有賴其與Meta及Microsoft兩項大型合約，以及隨AI市場擴張而來與其他超大規模客戶的潛在數十億美元合作。
為何Nebius仍然值得長線看好？
Aschenbrenner的Situational Awareness基金主要投資於AI的實體基建層，而非聊天機械人或各類生成式應用。其投資理念源自他自行發表的文章《Situational Awareness: The Decade Ahead》，當中指出，未來制約AI發展的最大瓶頸不會是算法，而是數據中心、芯片及電網等實體資源。
他選擇投資Nebius，顯然與此一策略一致；亦難怪Nvidia——全球領先的數據中心GPU供應商——近年同樣先後入股Nebius及CoreWeave。
在當前市況下，Nebius股價短期內難免波動，但從長線角度看，它有望成為Neocloud市場增長的重要受惠者，對尋求AI基建長期主題的投資者而言，仍值得關注。
作者：Leo Sun, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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