年初時，是有點天真，無疑地，房地產開發對經濟是舉足輕重，當時政府亦大合奏，大鑼大鼓，但卻自聞樓梯響，因為迴天乏術。之前說保交樓，但交給誰呢？房企面對現實割價促銷，政府say no，錢用了起樓，卻賣不出去，沒辦法回賬，那有現金還債和建樓呢？面對經濟困局，失業高企，出口下滑，大家對前景悲觀，自保為上，減債、減開支、少做少錯。擔心步向日本迷失卅年。

政治掛帥，大家唯有靠邊站，講吓都比人駡死，明白，收聲。中國特色是大批CEO英年早退，可憐外國CEO仍要為口奔馳！中國應邁進工業2.0，政府大灑銀花，投機者配合劇本，有錢齊齊分，說好的芯片雄圖偉業呢？

出色領袖不是斬草除根，自封為王，小人當道。李光耀是臨危受命，多年無私奉獻，流得青史；鄧小平三上三落，最後的爛攤子，靠以和為貴、韜光養晦和改革開放，令國家壯大。

大市疲軟，轉為唱好「中特股」，所謂「中特股」其實是舊瓶新酒，即一些低市盈率、高息率和業務穩定的企業，表面看是成立的，但大家想想為什麼這些企業長期低估嗎？低迷市況就攞出來炒一轉，跟風的通常都沒有好下場。要跟風我寧願跟畢菲特，人家真金百銀有計有謀下謀，不是𡁻完鬆。

現在情況是，無風無險亦坐收五厘，企業更願意裁員停產，將現金收息；投資者亦醒覺，無謂再在股海浮沉，賣股收息。高通賬傳統的成因是經濟過熱，加息目的是冷卻經濟，但今日的高通賬不是一片繁榮，所以高息無效，反而令經濟受嚴重打擊。

事實上，環球經濟面對嚴峻的考驗。美國在高息環境下，民不聊生，大家要做好硬著陸的準備，中美難兄難弟，美國有難，中國亦不好過，甚至可以更惡劣，眼前看到一浪接一浪，遲早翻舟。

我們做「買方」的，不用做啦啦隊，只管對自己負責。做足功課，方向正確，原來是可以逆水行舟，不退前進。

之前文章已講過，AI是現在的經濟火車頭，不是千禧科網泡沫，是九十年代芯片摩爾時代或廿年前iPhone 時刻。OpenAI的 ChatGPT打開潘特拉盒，軍備競賽正式開始，二月微軟推Bing Chat，五月Google正式表演Bard，令人歎為觀止。

最新的主角是Palantir，這間公司主打大數據分析，客戶包括政府和私企，各佔一半。其實它的數據分析已很AI，不過因為未興，加上大家一知半解，所以炒完一輪後，又回到起跑線。今季業績亮麗，新推出AIP，大家又重新關注。

簡單講，Palantir的軟件可以幫助企業在數據汪洋大海撈針，抽絲剝繭，最新的AIP再提供解決和落實方案。因為是全新慨念，公司提供試玩服務，令企業享受當中好處，進而正式簽單，因為效果在經濟效益上反映出來，所以企業願意續簽和加單。

Palantir每季營收是有增無減，未來的空間還很大。公司是輕資產運作，電腦計算是透過三大雲端服務商，毛利達八成，現價的經調整市盈率是四十倍，非常吸引。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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