白宮可能會終結牛市。
描述第二屆特朗普政府的方式很多，但「波動」一詞似乎最能概括其情況。不到兩年內，總統已向大多數美國盟友發動貿易戰、在中東展開實質戰爭，並一再強烈抨擊兩位先後上任的聯儲局主席，要求他們減息，儘管其另外兩項政策均有推高通脹的影響。
在混亂之中，標普500仍持續上升，自特朗普於2024年11月5日勝選以來，累計回報達33%。人工智能（AI）等新興行業快速增長，令華爾街得以忽視愈來愈不明朗的政治局面。讓我們深入了解，為何股市崩盤可能迫在眉睫，並判斷投資者應怎樣做才可勝出。
特朗普的矛盾
在特朗普治下，美國政府政策已開始明顯偏離政府所宣稱的多個經濟目標，包括降低通脹及削減國債。Iran戰爭升級令美國7月通脹率按年升至3.4%，遠高於聯儲局2%目標。
持續高通脹令聯儲局更難合理化減息。原因是，雖然較低利率可藉降低借貸成本刺激經濟，但亦可能令物價上升更快，令整體經濟情況惡化。
Turkey是一個警示例子。這個歐亞國家於2021年至2023年在高通脹下減息，加劇一場至今仍難以克服的嚴重生活成本危機。
特朗普似乎未有從其他國家的錯誤中汲取教訓。在持續施壓行動中，總統現時威脅，除非聯儲局減息，否則將停止與所有對美國有貿易順差的國家進行貿易。若實施這種極端政策，很可能令通脹進一步急升，並令減息更加難以實現。
股市能否承受更多政治不確定性？
歷史上，股市表現主要由經濟基本面、創新及企業盈利推動，而非政府政策的直接影響。儘管如此，愈來愈多迹象顯示，特朗普的非正統決定正滲入一般經濟。
市場開始不安的最大訊號之一來自債市。孳息率正在急升，10年期美國國債孳息率現徘徊於約4.80厘。這些債券代表美國經濟的無風險利率，而當孳息率上升時，企業及個人的借貸成本亦隨之增加。
這對科技行業而言正值極壞時機，因該行業正在投入數以千億美元計的資本開支，以建設人工智能數據中心。
標普500處於歷史高估值，進一步加劇股災風險。周期調整市盈率（CAPE ratio）現為41.4，遠高於17.4的平均值，並接近1999年科網泡沫演變為股災前所創下44的歷史高位。
投資者下一步應怎樣做？
一般而言，留在市場的時間勝過嘗試捕捉市場時機。即使股災可能性正在上升，也無法確知它確切何時發生，因而存在過早沽售的風險。
不過，特朗普的政策本能看來正在惡化，而非改善。投資者可透過分散投資於具盈利、估值合理且下跌空間不大的公司，協助保護投資組合。
若未來數月股票顯著變得便宜，保留部分現金以把握交易機會，也可能是明智之舉。
作者：Will Ebiefung, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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