Procter & Gamble Co

股票代號︰PG

市盈率：27倍

每股盈利：$6.07

市值：$3800億

業務類別︰消費品

行政總裁︰Jon R. Moeller

主要股東︰Vanguard（9.48%）

集團網址︰https://us.pg.com

5年業績 ︰2019／2020／2021／2022／2023

收益（億美元）︰677／710／761／802／820

毛利（億美元）︰329／357／390／380／392

盈利（億美元）︰36.3／127／140／145／147

每股盈利（美元）︰1.45／5.13／5.69／6.00／6.07

每股股息（美元）︰2.90／3.03／3.24／3.52／3.68

（截至30/6為一個財政年度）

--企業簡介--

【圖1】--品牌和產品圖

【圖2】--集團知名品牌

【圖3】--P&G產品種類

Procter & Gamble（P&G）（寶潔）是全球領先的日用品企業，公司於1905年在俄亥俄州註冊成立，專注於美容、個人護理、清潔等日常生活消費產品。

1837年創立之初，P&G只是一個製造蠟燭和肥皂的小工場。經過過百年成長，慢慢演變成今日的大型日用品綜合企業。

集團品牌的產品已遍布於近180國家，成為數以百萬計的家庭心目中信賴的品牌。

P&G主要通過批發商、電子商務渠道、會員俱樂部商店、藥房、百貨商店、分銷商、專業美容店等渠道出售旗下產品。現時集團產品已銷往至近180個國家和地區，並於約70個國家和地區，通過六個地區子公司直接開展業務。

以多品牌作為發展路線的P&G，在不同營運分部中，都有具知名度的品牌（如Pampers、Oral-B、Gillette、Head & Shoulder、SKII等），使集團於經營這些領域時，能處於領先位置，並獲得一定的市場份額，令集團產品長期保持市場需求。

--主營業務部分--

【圖4】--2022財年各類產品銷售比重

【圖5】--2022年收入（按種類和地區）

集團業務主要分成五個部分：美容、個人護理、健康保健、衣物和家庭護理，以及嬰兒、女性和家庭護理，不少都是全球知名及領先的品牌。集團收入按地區計算，較偏重美國市場，長期佔總收入近4成半。

--五大業務分類--

1）美容

具全球市場有領先地位，包括頭髮護理、皮膚和個人護理。零售護髮市場擁有超過20%的全球市場份額，主要來自Pantene，以及Head & Shoulders品牌。

在皮膚和個人護理方面，提供種類繁多的產品，從除臭劑到個人清潔劑再到護膚品，例如Olay品牌，該品牌是全球頂級面部護膚品牌之一，全球市場份額約為6%。

（2022財年佔總收入︰18.4% / 純利率︰21.4%）

2）個人護理

在剃鬚護理方面，集團刀片和剃鬚刀市場的全球市場領導者，佔全球份額超過60%，主要是Gillette和Venus品牌。

電器方面（例如電動剃鬚刀和脫毛器）主要以Braun品牌在全球多個市場銷售，現擁有超過25%的男性電動剃鬚刀市場和超過65%的女性脫毛器市場份額。

（2022財年佔總收入︰8.2% / 純利率︰22.6%）

3）健康保健

口腔護理領域，市場上有多個全球競爭對手，集團市場份額排名第二，主要品牌有Crest和Oral-B，佔全球市場份額的近20%。

在個人保健方面，是競爭的類別中的全球市場領導者，包括Vicks、Metamucil、Pepto-Bismol和Neurobion品牌的呼吸治療、消化系統健康、維生素和鎮痛劑。

（2022財年佔總收入︰13.5% / 純利率︰18.5%）

4）衣物和家庭護理

該部門由各種衣物護理產品組成，包括洗衣粉、衣物柔順劑等；和家庭護理產品，包括洗潔精和清潔劑和空氣清新劑。

在衣物護理方面，集團通常佔據第一或第二的市場份額，擁有超過35%的全球市佔，主要品牌有Tide、Ariel和Downy。全球家庭護理市場中，集團份額接近25%，主要包括Cascade、Dawn、Febreze和Swiffer品牌。

（2022財年佔總收入︰34.5% / 純利率︰15.9%）

5）嬰兒、女性和家庭護理

在嬰兒護理方面，是全球市場的領導者，主要在膠帶紙尿布、褲和嬰兒濕巾方面領先，全球市場份額超過20%。在大多數主要市場中，市場份額排名第一或第二，主要最大的品牌是Pampers，年淨銷售額超過70億美元。

女性護理品類同樣全球領先，擁有超過20%的全球市場份額，主要包括Always和Tampax品牌。其次，Always Discreet於個別市場中的成人失禁類別，擁有超過10%的市場份額。

家庭護理業務方面，業務集中於北美地區，主要由Bounty紙巾和Charmin衛生紙品牌組成。Bounty的北美市場份額超過40%，而Charmin的市場份額都超過25%。

（2022財年佔總收入︰24.6% / 純利率︰16.6%）

6）其他

未分配給特定業務部門的經營和非經營活動部份，佔總收入不足1%。

--企業核心優勢--

【圖6】--集團SWOT分析

作為日常生活用品巨頭的P&G，通過科學技術持續創新，為消費者提供解決生活問題的方案，是集團保持向前的重要核心，也是這企業的優勢所在。

加上強大的品牌、市佔率，以及了解消費者的需要及喜好，成為了這企業優勢不減，保持增長的要素。

集團不僅因應市場需求，制定解決方案，同時，更提前洞察消費者需要，透過具遠見的研發策略，以抓著市場的潛在商機，每年集團於研發上的開支近20億美元。

集團擁有一支全球性團隊，致力於為Connect + Develop賦能，跟潛在合作夥伴共同尋找創新機遇。除了現有團隊和合作夥伴，集團於官網中廣邀市場上的創作者和專家，對一些未來具有發展潛力的範疇和議題，共同尋找解決方案，從而令到集團創造力和人材資源更加豐富。

作為初創品牌或發明家，自行創立品牌挑戰市場，成本和風險相當高，但跟P&G這類具規模的龍頭企業合作，不論科研，還是營銷支援都會較好，令成功機會大大提升。換個角度，集團雖然是行內龍頭企業之一，但總不可能100%掌握所有生活產品的解決方案，透過這種合作模式，長線能為初創者、集團和消費者創造出三嬴局面。

--高效供應鏈，穩住產品供應和收入--

首席產品供應商官Julio Nemeth表示：「P&G的供應鏈受到了大流行造成的破壞的極端考驗。需要適應新的工作方式、不同的安全協議、遠程工作和在家工作、日常需求和供應計劃中的實時決策、新的物流解決方案，以及在實施封鎖時，如何快速地對替代材料和供應商進行資格認證等限制。」

行業領先諮詢公司Gartner，將P&G評為五個供應鏈「Masters」之一（其餘四家獲此評級企業分別為︰蘋果、亞馬遜、麥當勞和聯合利華），P&G更是連續多年獲此殊榮。

Gartner發布供應鏈25強年度排名已有17年，主要表揚在全球供應鏈管理方面表現卓越的公司。過去數年，鑑於大流行疾病的挑戰，要管理好供應鏈尤其困難，獲得此認證可展現出集團供應鏈實力。

供應鏈的效率關係到產品供應穩定性，對現金流有直接影響，故高效供應鏈可提高收入穩定性，令集團盈利波動風險降低。

--綜合分析--

【圖7】--P&G財務數據

P&G是生活用品類的領先企業，產品種類之多，有多個優質品牌，在不少人生活中，都會應用到P&G旗下的產品。

產品領域之廣，令生意整體穩定性提高，再加上大部分產品，都是偏向民生為主，具有抗跌力，會是一個穩健的投資目標。

近年集團增長力略有提升，不過始終是偏向民生類的公司，加上規模已經相當之大，要長期高增長相對上困難。現時股價增幅大致跟標普同步，已算不錯。

自1956年起，至今已連續第60多個年度股息金額有所提升，在過去十年中，股息以每年5%的複合平均增長率成長。

集團產品多樣化、環球業務、品牌優勢、市佔率、民生類產品主導等因素支持下，令集團業務相當穩定。由於業務發展空間有限，故集團每年派息比率平均高達6成，加上派息金額持續增長，算得上是一隻具質素的平穩增長及收息型的股票。

【圖8】--P&G競爭對手分析

--投資策略--

此股是平穩增長及收息類別，在估值時除了可用市盈率估值法，同時都可以配合股息率估值法和現金流折現法，去從多個角度去進行估值，從而得出較完整的分析結果。

P&G長線發展正面，但增長力不會很高，投資主要目標是基本增長及穩定股息。因此，適合中低風險的投資者，若你是進取型投資者，此股就未必適合。

P&G股價不算太波動，由於業務穩定，投資者可以利用月供或分注模式儲貨，現時市盈率約27倍，考慮到企業的質素及增長力，現水平算是合理區中上，分注投資可以，買入後長線持有。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）