最近，跟朋友談Tesla，他有點猶疑現在入市會否摸頂呢？短期而言，我不敢說，但未來三年，Tesla是值得投資的。原因很簡單，Tesla未來三年，每年50%的產能增長是沒有懸念。今年加州和上海兩地已達90萬輛，柏林和奧斯汀明年落成，兩年後可以全速生產，未來新廠陸續有來。Tesla已成功地商業量產，毛利率不斷上升，並且營槓杆也出來，每年淨利潤增長肯定過50%。簡單數字，就算用50%增長，3年後的市盈率是多少！不要指望我幫你計，若這樣簡單的數學也不會或懶計，投資，算罷。

好可惜，市場上很多人真的不做功課。Rivian上市時，大家說它是Tesla殺手，笑死人。馬思克簡單說出要害：現金流和量產能力。有投資大佬不認同，但也說不出理由。做車是非常花錢的生意，尤其早期少量生產階段：物料、研發、市場推廣，若果做不起來，很快便彈盡糧絕。建立量產能力也不是容易事，涉及整個物流控制及質量的水平，此外，電動車尤其需要售後服務：充電。但市場有理冇理，先炒為敬，往後會否步中國電動車三儍呢？電動車是未來，但市場不可能讓所有都生存下來。

市場是一個非常複雜的地方，三山五嶽人馬匯聚一堂，各懷鬼胎，各出口術，偶一不慎，高台跳水，傷亡慘重。財演的表演可能是心靈雞湯，老是說「不排除」或「如果….便…..」，總之有講等於冇講。大行更厲害，業績公佈後便落井下石，鬼唔知亞媽係女人。一個成功的投資者不應該道聽塗說，不應該強詞奪理。

我們不會計較入市水平，可能買貴了，但我們是看三年後的股價，並且若有機會試低位，正是溝貨的好時機。中間的波動，實在不用太著意，否則，很容易做錯事。大家還記得上年三月的世紀疫情股災嗎？結果是好像睇了一塲恐怖片，驚完當冇事發生。今時今日，Omicron 已可以不理，真的有人玩嘢，講聲唔該速速入貨。

二級市場吸引之處是股價不斷在變，大家可以隨時買賣，基本上，大家都可以分享數據和資訊，但在開市時，股價的走勢令大家又驚又喜。眼前的數字，不要過份解讀，因為大部分時間都是冇得解。鎖定目標後，股價跌，做些分析，結論不變，便趁低吸納，相反，炒高便獲利回吐，但一些實力藍籌，股價波動不大，強做delta便不切實際。

面對過千隻股票，容易眼花撩亂，但大家要化繁為簡，集中火力。唔熟唔食，寧願錯過機會，也不要貿然跟風，因為做錯事，要雙倍努力才追回失地。相反，好股便落重注，蘋果佔畢菲特投資組合的四成，完全未驚過。

上星期二（1/12）是一個很好的課，由大升變大跌，Omicron 是個借口，但真的是世界未日嗎？其實今年大市已有幾次大上大落，但最終的結局是回到投資初心 – 基本法，並且一些炒賣股，亦打回原形。ARKK上年靠Tesla一注獨贏，但功夫底弱，年初還有一剎那的光輝，但往後一敗塗地。中譽勁蝕賣恒大債，對家開心接貨。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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