受惠於特朗普口術，今年美股雖然升跌頻繁，但全年計應該有所斬獲。今年美國上市較為出名的中概股上市首日大部分也錄得不錯表現。假如投資者有認購富途（FUTU.US）、瑞幸咖啡（LK.US）等，首日斬獲應該不少。在12月13日，平安集團旗下平安金融壹賬通（OCFT.US）即將在美國紐約交易所掛牌。

細心的讀者應該留意到，筆者這裡強調的是“首日”回報。事實上中概股自9月後，普遍出現了回落，所以美國中概股新股，買賣的時機把握十分重要。

作為平安集團的科技金融平臺，壹賬通於2015年12月註冊成立，由平安壹賬通、前海征信、銀行壹賬通三大業務整合而來，定位“賦能科技”，核心業務包括區塊鏈、人工智慧、雲平臺、生物識別。壹賬通將中小型企業與金融機構連結，同時為政府機構提供區塊鏈平臺搭建服務。

根據金融壹賬通更新招股說明書顯示，公司赴美上市的發行價格區間最終落在每股美國存托股票（ADS）12美元至14美元之間，從定價策略來看，金融壹賬通採取了相對審慎保守的定價策略。 一是考慮到目前的美股市場中，科技股市值普遍下調、中概股今年以來表現整體不佳這一大背景；同時為了把握住目前的上市時間視窗，為開盤後股價表現留有餘地。

業務開展方面，“賦能科技”的賣點已經變成額具體的產品。壹賬鏈已經嘗試應用在IFAB區塊鏈智慧貿易融資網路、天津口岸區塊鏈驗證試點項目、香港金管局國際eTradeConnect貿易融資網路、ALFA智能ABS平臺、周大福鑽石盜損險項目、福田汽車ALL-Link、智慧環保平臺等多個場景中。截至2019年6月末，金融壹賬通已累計為國內3707家機構提供服務，其中銀行615家、保險公司81家、其他機構3011家。

筆者並不質疑壹賬通的商業價值和理念，但“骨感”的現狀和“豐滿”的理想需要匹配。壹賬通的風險主要來自三方面：

其一是主要收入其實是來自母公司的輸送。公司在2017年、2018年和截至2019年9月30日，從平安集團獲得的收入分別為2.357億元，5.276億元和6.773億元，分別占同期總收入的40.5%、37.3%和43.6%。此外，平安集團也是金融壹賬通最重要的技術基礎設施、技術支援和維護供應商，壹賬通依然十分依賴母公司的支持。

其二是財務壓力，公司2017年、2018年和2019年前三季度，雖然營收從5.189億人民幣數倍增長至15.549億人民幣。淨虧損卻也從6.07億元人民幣大幅增加至10.49億元人民幣。儘管平安聯席CEO陳心穎曾表示，公司一半的成本是投放到新產品上，假如不研發新產品公司馬上就能盈利。但在目前金融科技多強鄰立的局面下，停止創新等同於慢性自殺。

其三是估值的變動。壹账通在2018年初获得来自軟銀旗下子公司SBI Holdings和IDG Ventures等的的6.5亿美元投资，估值達75億美元。在11月份，媒體消息指公司估值升至80億美元。但根據招股書資料顯示，市值將介乎44.47億美元（假如超額認購權未被行使而按照最低價發售）至52.64億美元（假如行使超額認購權且以最高價發售），較2018年初的估值大幅縮水。

對於普通投資者而言，可以以更便宜的價格買入金融壹賬通算是一個不錯的機會。相信在上市初期前期投資者馬上止損離場的機會不大。但讀者也需要注意，公司股價假如上升，同樣會面臨來自機構非常大的套現壓力。尤其是公司財務和收入來源單一的風險，十分容易被市場攻擊，為股價帶來重大變數。

按照過去大型科技股的經驗，筆者相信金融壹賬通首日應該會有獲利的機會，但不宜追高。筆者並不建議目前時間點就將公司放入長線投資的籃子裡，作為保守和悲觀主義者，假若有一日公司實現季度甚至半年扭虧，證明其商業模式的盈利能力，筆者買入的時候會更加放心。即使買貴了，也不會是買錯了。