恆生香港上市生物科技指數，今日截止到11點，上漲6.5%左右，2021年中至前期低點下跌幅度超過65%。 A股醫藥指數，醫藥（中信）指數上漲6.4%，2021年中至前期低點下跌幅度超過40%。 A股和港股的醫藥板塊前期都因為宏觀環境和外圍市場出現了大幅的下跌，板塊估值已經處於很低的位置，隱含了非常悲觀的預期。

近期行業發生的重要事件，（1）中央政府貼息貸款，支持醫院等機構購買相關設備；（2）部分省份的體外診斷生化類集採，競價方案相對溫和；（3）藥明生物的無錫工廠正式從美國UVL當中拿出；（4）藥明康得三季報業績持續亮眼；（5）百濟神州的BTK在臨床當中展現了比國際競爭對手產品更優的療效。這些事件表明，從行業政策、中美關係到企業發展，市場之前的預期都已經過於悲觀。

從政策面來看， 醫院設備採購及更新資金主 要來自政府財政資金、醫院自籌資金以及捐贈。衛健委發佈《開展財政貼息貸 款更新改造醫療設備的通知》，擬使用財政貼息貸款更新改造醫療設備。根據中國醫療器械行業協會披露，相關財政貼息貸款原則上對所有公立和非公立醫 療機構全面放開，每家醫院貸款金額不低於 2000 萬元，主要涉及縣醫院、縣級 新冠肺炎定點醫院和後備定點醫院、基層醫療衛生機構、國家醫學中心、國家 區域醫療中心、婦幼保健機構等，其中縣級醫院基數最大，超過 1.6 萬家，有望 帶來 3200 億元增量市場，對呼吸機、多功能心電監護儀、除顫儀、測序儀、 CT、DR、彩超等醫療設備具有促進作用，財政貼息貸款有望階段性釋放醫療機構採購需求。

從估值角度來看，截止2022年9月30日，整個醫藥生物板塊PE（TTM，整體法）均值為22.38倍，在申萬28個一級行業中排名第11位，相對滬深300的溢價率為113.44%，相對全部A股（非銀行）的溢價率為29.51%。縱向比較的話， 醫藥生物板塊PE位於自2012年以來後0.30%分位數，處於歷史低位水準；醫藥生物板塊PE相對滬深300、全部A股（非銀行）的溢價率分別位於自2012年以來後1.40%、2.20%的分位數。

雖然美聯儲依然處在緊縮的週期當中，地緣政治和中美關係都有不確定性，但是醫藥板塊尤其是港股的醫藥板塊所隱含的預期過於悲觀，是非常好的長期配置的時間點。

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