2026年，制藥行業的交易活動強勢回歸：根據PwC報告，今年首季藥企及生命科學界的併購規模逾650億美元，是2020年以來最佳季度；報告指出，首季共有16宗交易規模達10億美元或以上。
第二季併購步伐亦未放慢：Sun Pharmaceuticals在4月宣布以117.5億美元收購Organon，而AbbVie亦於6月公布將以109億美元收購Apogee Therapeutics；不少交易集中於採用基因編輯及其他獨特技術的生物科技股。
當大型藥企收購生物科技公司時，通常會在收購價上加入溢價，回報原有股東。若你在尋找下一批潛在收購目標，Legend Biotech（LEGN）及BioNTech（BNTX）值得考慮——即使最終不被收購，以下亦是三個值得關注這兩隻股票的理由。
Legend擁有成功商業化療法Carvykti
Legend Biotech近年多次成為收購傳聞焦點，股價亦常因市場憧憬正式收購出價而急升；在腫瘤及細胞療法領域，它是極少數特別具吸引力的標的之一。
與不少仍處於臨床階段、估值只建立在潛力上的生物科技不同，Legend已擁有一項大型商業資產：用於多發性骨髓瘤的BCMA靶向CAR‑T療法Carvykti正快速增長；合夥公司Johnson & Johnson曾預測，Carvykti的峰值年銷售有機會突破50億美元；今年第一季，該療法錄得約5.97億美元銷售，按年增長62%。
Legend還有其他潛在療法
公司近期在下一代體內CAR‑T療法LB2501針對非霍奇金淋巴瘤的一期試驗中公布數據，客觀反應率達100%，引起廣泛關注；體內CAR‑T技術與傳統CAR‑T不同——後者需在體外採集及改造病人T細胞，而前者則致力在病人體內直接改造T細胞；若技術得以完善，將可把目前極為複雜的程序，轉變為近似「現成貨」的治療。
Legend已解決細胞療法的瓶頸問題
歷來，大藥企對收購CAR‑T公司一直較為猶豫，原因是難以管理複雜的自體細胞療法製造流程（需基因改造病人自有T細胞）。
Legend在這方面已打破疑慮：公司目前製造成功率達99%，平均周轉期約29天；其位於新澤西州Raritan的設施是全美最大型細胞療法生產基地之一，最多可支援每年多達10,000名病人。
換言之，收購方並非只買入一隻藥，還會同時買入一整套可即時運作的細胞製造基建。
BioNTech巨額現金為其增添吸引力
BioNTech已不再只是一家COVID‑19疫苗公司；雖然收入持續下滑，第一季收入按年跌約35.4%至1.181億歐元（約1.34億美元），但這家德國企業同時持有約168億歐元（約180億美元）的現金、等同現金及證券投資。
任何潛在收購方，等於以結構性折讓價格買入一個世界級臨床平台：BioNTech的現金本身已抵消了相當一部分收購出價。
BioNTech擁有後期腫瘤及ADC管線
潛在買家並非只是買入早期科學，而是直接接管一個成熟的腫瘤管線：BioNTech目前有逾25項二、三期臨床試驗正在進行；當中具高潛力的項目包括Pumitamig——一款雙特異性免疫調節劑，現正擴展至五項肺癌、乳癌及胃癌的關鍵試驗——以及Gotistobart，一款CTLA‑4抗體，在非小細胞肺癌試驗中顯示出強勁整體存活改善趨勢，預計今年稍後會公布三期關鍵試驗中期數據。
對面臨專利到期壓力的傳統藥企而言，收購一個後期管線組合，涵蓋mRNA免疫療法、下一代免疫調節劑及極受追捧的抗體‑藥物偶聯物（ADCs），天生具吸引力；BioNTech今年預計有六項後期臨床讀數出爐。
BioNTech新管理層或更開放收購可能
聯合創辦人Uğur Şahin及Özlem Türeci現時控制公司投票權，一直堅持維持BioNTech獨立，以實現其在2030年前成為全面整合、多產品腫瘤巨頭的願景。
然而，兩人預定在2026年底前逐步退出管理層，轉而創立一個專注早期mRNA創新項目的新公司，BioNTech的管治架構亦隨之改變。
現階段買入這兩隻股仍有其時機性
兩家公司股價過去一年均跌逾13%，目前都未錄得盈利，令收購對於其管線成功而言更具吸引力。
以潛在收購方而言，Legend Biotech最直接的候選可能是Johnson & Johnson，雙方已在Carvykti上建立合作關係；BioNTech則已與Pfizer及Bristol Myers Squibb合作，因此這兩家亦可視為自然的收購者。
此外，尚有不少面臨專利懸崖的大型藥企，若收購Legend或BioNTech的管線，可有效填補缺口；雖然買入任何未盈利生物科技股本身存在風險，但這兩隻股票的潛在上行空間相當明顯。
作者：James Halley, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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