繼9月18至22日恆指見三連升後，緊接於9月23至25日則見三連跌，並於9月25日 (上周五) 收報24,510點，創7月15日以來收市新低，不得不重新審視當前港股形勢。參考美股道指於9月22至24日見三連跌，暫可視為9月23至25日恆指三連跌是跟隨美股表現。
而9月25日美股道指則升0.93%，標指和納指亦見升0.51%和0.48%，按以上邏輯分析，今日 (9月28日) 理應恆指見升，觀乎恆指預託折合收報24,593點，較上周五恆指收報24,510點高出逾80點，初步反映與上述推斷吻合。
節慶因素港股交投續弱
惟實際表現有待觀察，畢竟週末港股夜期收報24,501點，下跌21點，加上繼9月25和26日為內地中秋假期後，10月1至7日又是「十‧一黃金週」假期，所以9月28至30日港股通雖開放，筆者認為節慶氣氛濃厚會影響內地人投資意欲，港股交投預期會減少。
參考9月24日 (內地中秋假期前夕) 大市成交金額約1,596億港元，為5月6日 (「五‧一黃金週」假期剛完結) 以來最低，配合9月25日交投約1,022億元，由此推斷9月28至30日港股交投續見維持在1,600億元以下水平。
恆指逾兩月低水平格局
誠然上周五投資者沽貨意欲強烈，恆指低開近240點，與9月23日下跌253點接近，卻未見低開高走，而是繼續下移，開市後接近1.5小時低見24,275點，最多下跌485點，才見跌幅收窄。
自7月15日至今，7月17日、9月17和25日分別低見24,332、24,357和24,275點，是期內三個最低收市位，所以不論截至9月17日或9月25日，恆指格局也是處於7月15日以來低水平，配合本週港股交投偏小，相信9月餘下日子跌出7月15日以來低水平機會不大；惟短期能否重拾升軌難測。
內地製造業憧憬要擴張
中美兩國雖已正式達成各降低300億美元課稅貨值的對等降稅框架安排，卻不包括國家安全與核心技術的高端敏感領域商品，所以大型科技港股傾向捱沽。9月底前惟一可憧憬是將於9月30日公佈的9月內地官方PMI數據，製造業值於7月和8月分別為49.2和49.8，均在50以下的收縮區；但因8月值上升，加上高於預期值49.5，市場觀點普遍預期9月值季節性因素帶動或有小幅改善、甚至不排除繼6月後，有機會重返50的擴張區，只是整體景氣度預計仍然偏弱。倘見乎合預期，市場應視作利好消息。
恆指自9月21和22日均收高於25,000點後，出現三連跌，令二萬五關口得而復失，保持在9月10日以來的受制情況。目前始終要有利好消息加持，港股才能在交投低迷之際，漸見上移。
誠然上述PMI消息面不足以令恆指持續上升，必須見其他利好消息，恆指才能企穩二萬五關口。留心外圍的不確定性因素，就是10月聯儲局加息預期機率，9月22和23日分別約60%和55%，9月25日卻飆至約76%，目前又回到不足67%，機率走勢反覆，令市場處於10月加息陰霾，既不利美國科技股表現，亦令恆指難有起色，本週先關注能否重上25,000點收市。
作者：聶振邦 (聶Sir)
於證監會持有第1, 4號牌照
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