S&P Global業績後下跌市盈率為25倍：評級護城河是否值得？

S&P Global(SPGI)股價出現負回報的情況並不常見。

S&P Global股份正出現罕有情況——公司正經歷表現不佳的一年。

自公司2016年由McGraw Hill分拆以來，只有2022年錄得負回報，當年股價下跌約29%。在分拆後的過去10年，公司跑贏其所擁有的基準指數，平均年化回報約13.8%，相比S&P 500約13.6%。

但公司今年正走向第二個負回報年度，截至8月5日，股價跌約16%。當中很大部分跌幅發生於過去一個月，股份下跌約6%。

市場在7月28日S&P Global公布第二季業績前的憂慮之一，是經濟放緩將如何影響公司，尤其從利率角度而言。7月28日至29日的Federal Open Market Committee（FOMC）會議加強這些憂慮。

SPGI股價為何下跌？

FOMC在最近會議維持利率不變，但鑑於通脹持續高企，今年加息的市場動力正增加。12名FOMC成員中有3名在維持利率於現時區間的投票中投下反對票，全部主張加息。

這對S&P Global評級業務並非好兆頭，因為較高利率通常會減少企業借款及再融資，繼而令債券發行減少。這可能令需要由S&P Global評級的新債務減少，並損害公司收入。

但S&P Global亦在7月28日公布業績，而結果穩健。收入按年增約10%；若撇除7月1日分拆為獨立公司的Mobility業務，經調整收入則升約11%。

每股盈利增加約18%至4.12美元；若撇除已分拆業務，則升約23%至4.83美元。

S&P Global收入及盈利均勝預期，且評級及指數兩條業務線季度收入創紀錄。整體業績支持了分拆背後的理念，即集中資源並推動四項主要業務收入，包括評級、指數、市場情報及能源顧問服務。

分拆Mobility背後的策略，很大程度是為了強化S&P Global在評級、指數，甚至市場情報業務建立的護城河。

S&P Global的持久優勢在於，這些業務均為市場領導者，具備重大競爭優勢；同時，業務亦多元化，能互相平衡，在某些業務表現較弱時，其他業務可能表現較佳。

最新一次下跌，是以折讓買入一家擁有多重護城河優質公司的良好機會。由於公司一向表現強勁，估值一直有溢價；但現時約25倍市盈率，是自2022年以來最低，亦遠低於其平均約32倍市盈率。

在這個估值下，SPGI強化後的護城河值得投資。

作者：Dave Kovaleski, The Fool

原文刊登於 HKMoneyClub

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