中金公司發報告指，下調百威亞太(01876)目標價12%至9.8港元。考慮公司高端品牌豐富有望持續全國化支持盈利增長，維持「跑贏行業」評級。考慮中國區需求疲軟，下調2024和2025年EBITDA12%和14%至17.63和18.87億美元。 中金指，百威亞太2024年第三季業績低於其預期。收入/銷量/EBITDA（均為內生成長率）分別同比下降9.4%、11.4%、16.6%，平均銷售單價（ASP）增2.2%。業績低於預期的主因是中國區銷量受消費環境影響力道超預期。 亞太西區，中國區量、價持續承壓。公司第三季度銷量下滑13.5%，主要原因公司餐飲渠道佔比較高，受影響程度大於行業。旗下Core&Value價格帶產品實現向上升級，公司整體結構保持，高端及以上產品收入佔比超過2/3，但受到餐飲表現不佳、天氣等因素影響，導致ASP承壓。 亞太東區，韓國市場依然享有提價紅利，量增環比走弱。第三季韓國區銷量/ASP分別實現同比中單位數增長/中雙位數增長，凱獅助力公司實現份額提升，產品結構升級、成本下降帶動利潤較去年同期高增長。 對第四季，中金認爲該公司壓力仍在，但公司積極推動非即飲渠道升級。中金預計，大麥等原料價格下行將持續兌現，第四季度淡季費用支出將有所收縮。考慮第三季有非經常性支出影響，預期第四季度利潤有望改善。（JJ）

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